滬港通下周一開車 大陸49兆存款料投A股 世界最大規模資產再平衡

 
港交所行政總裁李小加。
圖片來源：香港文匯報

「滬港通」在特首梁振英赴京爭取下，獲批准11月17日即下周一開通，為兩地股市的互聯互通揭開新頁，並成為大陸資本賬開放的一個重要里程碑。港交所行政總裁李小加昨(10)日將「滬港通」形容為「1117列車」，稱「通車令已經拿到，保證下周一準時通車」。他預計將刺激7兆至8兆美元(約54.6兆至62.4兆港元，約42.8兆至49.0兆元人民幣)大陸存款流入A股市場，帶來「世界最大規模資產的一次重新平衡」。在利多消息刺激下，兩地股市昨雙雙飆升，港股一度大升560點，衝上24000關口；上證綜指收升2.3%，創33個月新高。

香港《文匯報》報導，在北京舉辦APEC峰會之際，中國證監會和香港證監會昨日聯合宣布，批准上交所和港交所啟動滬港通，股票交易將於下周一(17日)開始。聯合公告稱，滬港通交易結算、額度管理等相關業務規則、操作方案及監管安排均已確定，技術系統準備就緒，市場培育和投資者教育取得良好結果，並制定了有針對性的應急預案。

港交所主席周松崗昨日表示，滬港通為個人及機構提供投資大陸公司的另一途徑，亦將進一步拓闊香港市場的投資者基礎。行政總裁李小加認為，滬港通是大陸開放資本賬的革命性舉措，是中國開放資本市場邁向雙向開放的重要一步，也是人民幣國際化進程中的一個重要里程碑，相信滬港通能為基金管理行業帶來很大的需求。

李小加昨日下午舉行記者會，宣布「1117班次列車將於下周一準時開車」。他表示，有信心滬港通能運作順利，由於這個制度史無前例，故需密切監察，即使運作過程中遇上「沙石」，當局亦會與市場合作，令計劃順利運作。開通初期或遇上建倉期，若額度很快爆滿在預料之中，但兩地交易所並不急。

此前李小加曾表示，滬港通公布推出日期後兩周才會開通。他昨日稱，實際上市場早已於10月中已做好準備，各方面的工作已完成，故毋須再用兩周時間作準備，「只要開出來就是好時間」。對於外界關注的「深港通」開通時間表，他未有透露，但強調除了滬港通這條橋外，肯定會再建別的橋，記者可自行想像，屆時會再通知市場。

香港證監會主席唐家成昨表示，兩家監管機構已建立了創新和穩固的機制，確保試點項目開始後兩地市場的廉潔穩健。

至於滬港通的「錢景」，李小加在大陸《第一財經》的訪問中表示，這將帶來「世界最大規模資產的一次重新平衡」。目前大陸的銀行資產差不多有22兆美元(約171.6兆港元)，這些資產將大規模地向資本市場轉移，其中的7、8兆美元可能會流入A股市場，使得A股市場在未來5至10年獲得巨大增長。

中央財經大學金融證券研究所所長韓復齡指出，滬港通的啟動對於A股屬重大利好，亦顯示中國推進資本市場改革開放的決心。他指出，對於A股而言，滬港通帶來的益處吸引香港資金，包括在港的境外資金進入A股，改善資金面；其次，有利於A股市場的估值體系更趨合理，特別是有利於提振藍籌股的市盈率。

儘管目前滬股通總額度僅為3000億元人民幣，略超滬市一天的交易量，MSCI亞洲研究總監謝徵儐曾指出，滬港通開通是A股被納入MSCI新興市場指數的重要考量，預計初步會納入A股市值5%，最終若全部納入A股，中國在新興市場指數的比重將會從兩成增加到3成，若按此計算，增加1成比重，相當於A股將獲注入1500億美元，約1兆元人民幣。

自從4月份宣佈滬港通計劃以來，上綜指已累計上漲14.8%，而恒指則累計上漲3.1%。恒生指數成份股中今年表現最好的是港交所(0388-HK)，滬港通計劃宣佈以來該股的累計漲幅達34.1%。 (接下頁)

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香港《明報》報導，「誤點」3星期的滬港通終於敲定下周一通車，這個被認為是大陸開放金融市場的里程碑，一度有傳延誤是因為佔領運動，有消息稱，梁振英上京時向中央承諾會維護法治精神和令秩序回復正軌，中央才決定通車。財經事務及庫務局長陳家強重申，這是多個部門一直以來的努力，港交所行政總裁李小加表示，通車與否和政治無關。

據了解，梁振英上京前向中央提交報告，並於前日當面向習近平保證，會「維護香港法治精神」和「令香港秩序回復正軌」，換取中央開綠燈放行滬港通。不過，另有消息稱，中央接納梁振英的要求，包括梁建議的宣布日期和滬港通的實施日期。挑選在昨日宣布，是得到中央批准後的最快日子；至於下周一「開通」，主要是預留時間作最後準備。

兩地證監會今年4月10日宣布推出滬港通時，表示準備時間約為6個月，因此市場期望會在10月啟動。惟本港財金官員在多番強調已準備就緒的情況下，滬港通仍然誤點。至昨日，當局終於宣布下周一通車。

有分析指出，再拖下去，已為滬港通投資不少錢的銀行及券商便會不滿，政府亦要解釋為何佔領運動會令滬港通延遲推出。有政府中人說，兩地金融界十分重視滬港通，「煞停」滬港通對佔領學生或一般港人其實無甚損失，反而對金融界有影響。該政府中人表示，中央上月底暫緩滬港通，已收到「提醒」香港之效，今次公布推出，某程度反映中央評估香港佔中形勢已受控制。

為準備通車，李小加透露本周六(14日)將再做一次半日系統測試。他表示，97間參與滬港通的券商，截至昨日有73間券商正在登記，他呼籲其他券商只要做好準備，下周一前仍可加入。

根據規定，大陸投資者需在證券戶口內有50萬元人民幣或以上資產，才符合資格透過滬港通買港股。根據中證監資料，至9月底，有189萬戶符合這資格。

《文匯報》報導指，滬港通昨突襲宣布開通日期，港交所行政總裁李小加昨午再次強調，滬港通已經準備就緒，雖然稅務問題未解決，但對他個人而言，相信問題已經解決，又指有關沽空及「即日鮮」的問題最快2015年可以解決，即投資者可於香港沽空A股。

李小加昨直言，基本上大部分工作已經解決，不論是取得各項牌照、系統準備、以至跨境銀行配套安排均已準備妥當，並最終落實568支股票予北向資金交易，及268支股票予南向資金交易，於下周一便可正式購入上述上市公司。

開通在即，未來一周的工作變得至為關鍵，由昨日起的五個工作天，港交所將收集參與商的確認文件及按金，投資者亦向所屬券商簽署同意文件。港交所亦將會於本周六進行開通前最後一次測試，以確保系統能運作正常，並於下周一正式開通。

券商反應亦十分積極，97間於8月及9月參與市場預演的券商中，截至昨日為止，已經有73間成功登記。除內地及本港券商外，李小加指境外投資者對此表現出非常強勁的興趣，因滬港通標誌內地與國際市場接軌的第一步。

至於市場關注的A股沽空的安排，李小加解釋，由於A股對沽空有嚴格監管，包括必須有貨在手等，使兩地就沽空問題上仍需時研究，預期最快明年初能達成共識，即投資者可於本港沽空A股。

市場另一個關注問題是「即日鮮」的安排上，因A股目前仍禁止即日交易同一股票的規定，兩地交易所亦會於未來繼續研究，相信明年中將可於本港實施即日買賣A股細則。

匯豐環球投資管理昨日推出全新「中國多元資產入息基金」，碰巧遇上滬港通，該行股票投資管理董事陳淑敏樂見其成，基金可投資40%A股市場，其中有10%將透過滬港通買貨，已準備好開通後購入A股，認為滬港通有助拓展市場深度。

中銀香港(2388-HK)亦發新聞稿表示歡迎開通滬港通，該行人民幣業務主管楊如海表示，計劃為境外投資者提供新渠道投資人民幣市場，隨滬港通開通，在QFII的配合下，相信會進一步鞏固本港作為主要離岸人民幣中心的地位。

就市場有擔憂兩地監管政策不同，滬港通或引發套利，上交所昨日對此強調，在「閉環」交易、額度控制等機制安排下，滬港通不存在制度層面的套利。據悉，11月15日，上交所將組織全市場交易系統通關測試。

談及坊間對滬港通制度套利的擔憂，上交所強調，儘管滬港兩地的證券交易制度和監管環境存在一定差異，但在滬港通「閉環」交易、額度控制等機制安排及兩地監管機構通力合作下，將為滬港通的有效運行進行充分準備，不會帶來制度層面的套利。上交所並補充，滬港兩地的市場運作實際上是完全獨立的，兩者之間根本沒有可能形成系統性的套利渠道與機制。

「對於A+H股而言，由於目前A股和H股不能相互轉換，投資者通過滬股買入的A股並不能在香港市場轉換成H股賣出，因此A股和H股之間並不存在套利機制。」上交所相關人士表示，近期市場上出現的A、H股價差收斂現象，主因投資者的預期推動，而並非真正的直接套利行為造成。

滬港通將促進內地證券市場交易制度的完善，有猜測認為，在滬港通成功推出後，上交所將加快實施特定範圍的T+0機制。對此，上交所明確表示，T+0一直是上交所重點研究推進的創新，滬港通的推出無疑將加快這一領域的探索，內地證券市場目前已經具備了實行T+0的條件，滬港通開通後，上交所將配合監管部門積極推進對現有T+1交易制度的研究評估，在防控風險基礎上，開展試點。

據上交所公布的日程，本月15日，上交所將組織全市場交易系統通關測試。17日，上交所網站滬港通專欄將發布參與「港股通」業務會員名單和當日「港股通」股票名單。試點初期，對人民幣跨境投資額度實行管理，「港股通」總額度2500億元，每日額度105億元，參考交易標的證券268隻，首批參與會員共89家。