啤酒界購併流言再起 大腕AB InBev要買誰？百事、美樂都有可能

InBev與SABMiller的啤酒產品並列 (圖:AFP)

市值高達 1700 億美元的跨國啤酒商 Anheuser-Busch InBev NV (安海斯布希英博集團，縮寫為 AB InBev)，過去 10 年以來購併不斷，總共投入 900 億美元資金，也無其他飲料公司能望其項背。《彭博社》報導，近來市場猜測，該公司的下一個收購目標，可能是業界第 2 大酒商、美樂啤酒母公司 SABMiller Plc. (南非米勒) (SAB-US)。不過以 AB InBev 的規模和野心來看，其實它還有別的選擇，比如說百事可樂 PepsiCo (PEP-US)。

知情人士透露，AB InBev 內部研究過很多收購對象是否能在策略及財務上帶來助益，這也包括市值 1420 億美元的百事可樂集團，但目前仍僅止於內部研究。市場觀察家則認為，AB InBev 應把眼光放遠，如能量飲料公司 Monster Beverage (MNST-US) 、咖啡公司 Keurig Green Mountain (GMCR-US) 等，都可以是考慮的目標。

關於收購揣測，AB InBev、PepsiCo 與 SABMiller 皆婉拒評論；Monster Beverage 和 Keurig 則未回應彭博記者的聯繫。

調研機構 Albert Fried & Co. 購併分析師 Sachin Shah 認為，若與 SABMiller 合併，反倒會被監管機關要求出售部份資產，所節省的成本也不見得對股東有利，與其投注在不一定有所成長的啤酒業，AB InBev 應該將發展方向拓寬至飲料業集團。

據業界人士指出，AB InBev 與 PepsiCo 在拉丁美洲的裝瓶業務上素有來往，對彼此並不陌生，況且在啤酒銷售成長放緩情形下，PepsiCo 的汽水與零食利潤就頗具吸引力。雙方若要談併購，利基點之一會是共用經銷體系。也有分析師認為，若 AB InBev 不想要 PepsiCo 旗下的零食部門，大可依循前例，將其分拆賣給其他食品業者。

分析師把 SABMiller 與 PepsiCo 這兩個標的相較，合併之後，PepsiCo 的成長空間比較大。若考慮到 AB InBev 近年來撙節成本、專注在經銷通路的營運風格，甚至可口可樂 (Coca-Cola)  (KO-US) 也會是個不錯標的。野村證券分析師 Shackleton 就認為，最可能的發展，會是 AB InBev 背後的大股東 3G Capital 與股神巴菲特 (Warren Buffett) 聯手買下可口可樂，然後再把可口可樂的經銷體系分拆賣給 AB InBev。

AB InBev 已經將海尼根 (Heineken) 這個品牌納入旗下，稍早也拒絕了 SABMiller 的收購邀約，短期之內，該公司應該不會想要出售資產。若該公司想深入非洲啤酒市場，它應該考慮的是帝亞吉歐 (Diageo Plc) (DGE-UK) 旗下的健力士 (Guinness)。而野村分析師則說，AB InBev 應該各個對象都考慮過，等到時機與價格等條件都正確之時，新併購案自然會浮上檯面。