牛津經濟：央行刺激效力漸失 日本經濟陷入險境！

由英國牛津大學商學院獨立出的顧問公司牛津經濟 (Oxford Economics) 警告，日本央行去年初開始推出的史無前例量化寬鬆 (QE) 刺激經濟貨幣措施，恐怕將會失敗。儘管此後日本經濟活動確實更加活躍，但現在卻出現嚴重警訊暗示進展恐無法持續。

《CNBC》週二 (24 日) 報導，日本央行採取的大規模收購資產行動，目的為了刺激資金供應增加、提高資產價格及推升通貨膨脹預期，同時壓低利率。但近幾個月日本廣義貨幣供給增長明顯減緩，如今甚至已進入實質萎縮情況，是清楚的危險訊號。

牛津經濟高級經濟學家 Adam Slater 發布報告指出，日本通膨預期升高，至今卻幾乎未能提振信貸需求。企業及家庭繼續規避貸款，恐怕會使得這個刺激經濟的管道效果越來越差。

根據牛津經濟調查，日本 5 月份 M3 貨幣供應僅較去年同期增加 2.7%，但同時間通貨膨漲率卻高達 3.2%，意味實質貨幣供應成長為負。Slater 警告，這恐怕會導致日本經濟嚴重走軟，因為在 1998、2005、2009 及 2012 年，實質資金供應成長減緩都是日本經濟走下坡的先行指標。

另一方面，日本央行貨幣刺激措施在提振資產價格上，也正失去效力。QE 目的是透過轉換資產價格來刺激經濟活動，而在日本兩個關鍵的資產價格是股市及匯率。Slater 指出，兩者之前確實在 QE 推動下「走向正確」，即股市上漲而日元走貶；但主要的走勢早在一年甚至更久以前已經出現，因此效力正開始減弱。

Slater 因此警告，日本央行未能為經濟提供進一步刺激，令日本經濟暴露在危險中。他表示，央行的行動原本應該確保貨幣刺激足以強到能抵擋消費稅調升的衝擊，但近期日本貨幣供應及信貸情況，暗示未能如此；且日本央行最近的政策聲明，也並未示意有採取緊急援助的需要。這也使得日本延後明年二度調高消費稅的可能性越來越高。