市場交易員們聚焦其於美東時間8/27周三盤後公佈的第二季度財報，這份業績報告被視為衡量全球 AI 產業發展熱度與資本市場趨勢的關鍵指標，影響著接下來股市的走向。市場原本對這份財報寄予厚望，畢竟輝達已經連續多個季度刷新華爾街預期，成為人工智慧基礎設施投資的最大受益者。此次財報延續了營收和利潤的高增長態勢，但與市場“極高預期”相比，驚喜密度有所下降，加上中國市場仍充滿不確定性，導致財報公佈後股價盤後一度回落5%。

二季度，輝達實現營收467.4 億美元，同比大增56%，環比增長6%；GAAP 每股收益（EPS）達到1.08 美元，Non-GAAP EPS 為1.05 美元，均略高於分析師一致預期。公司同時給出三季度營收指引540 億美元 ±2%，亦高於市場普遍預期。

更值得關注的是毛利率趨勢。管理層預計三季度 Non-GAAP 毛利率為73.5% ±50 個基點，維持在“中 70% 區間”。這一水平不僅遠高於傳統半導體行業，也反映了輝達在高端 GPU 市場的強定價權與供需緊張格局。

從現金流角度看，公司二季度經營性現金流154 億美元，自由現金流充沛。董事會還批准了一項600 億美元的股票回購計畫，沒有到期日，彰顯了對未來增長的信心。

整體而言，這份財報在營收、盈利和現金流上都保持了高品質表現，體現了輝達在 AI 基建周期中的統治力。

從財報資料來看，輝達Q2營收為467億美元，高於市場預期的460.5億美元，同比大增56%，但創下自2023年生成式AI熱潮以來的最慢增速。

資料中心業務依舊是輝達增長引擎，Q2營收411億美元，同比大增56%，但略低於分析師預估的413億美元。這已是連續第二個季度未達華爾街預期。其中，GPU計算晶片營收為338億美元，環比下降1%，主要因未向中國出貨H20晶片，導致減少約40億美元銷售。網路晶片營收為73億美元，同比幾乎翻倍。

最新一代Blackwell晶片銷售環比增長17%，已佔資料中心營收70%，截至5月累計銷售額達270億美元。輝達對第三財季營收給出了540億美元、上下浮動2%的平淡展望，而市場預期為534.6億美元，這引發了市場對人工智慧領域巨額支出增速放緩的擔憂。

值得注意的是，輝達此次業績報告的影響已遠超個股本身，被視為關乎美國股市乃至全球股市能否延續自4月以來 “超級牛市” 的關鍵變數。對於華爾街來說，輝達的業績報告可能將決定市場對人工智慧熱潮的信心。輝達今年股價已經飆升超過30%，成為全球首家市值超過4兆美元的公司，其也是推動標普500指數今年上漲的關鍵推動力。

總結

整體來看，輝達 Q2 財報延續了強勁的增長趨勢：營收、利潤、現金流均創新高，Blackwell 與網路業務表現亮眼。但在超高預期背景下，資料中心環比增長略低於部分市場預期，加上中國市場不確定性未解，導致股價在財報後小幅承壓。

輝達仍然是 AI 基建周期的絕對龍頭，但市場對其要求已不止是“持續增長”，而是“持續超預期”。未來 1–2 個季度，投資者需要重點關注 Blackwell 出貨、網路業務增速，以及地緣政策變數，這些因素將直接決定輝達股價能否再度開啟上行通道。

如今，這股強勁的增長預期仍在支撐輝達向5兆美元市值發起衝擊，其業績表現與未來展望，將持續主導全球科技類股及資本市場的短期走向。