耶倫時代首次美聯儲fomc會議前瞻

和訊外匯訊息 美聯儲將於周二至周三(3月18-19日)召開新一輪的聯邦公開市場委員會(fomc)會議，這也是耶倫首次主持會議和會議后的新聞發布會。本次會議關於縮減qe的爭論幾乎沒有，市場預期qe將從650億美元/月縮減到550億美元。然而鑒於失業率已經無限靠近當前前瞻指引定下的門檻，本次會議的爭論點則是如何修改前瞻指引。

自2008年以來，美聯儲一直將政策利率維持在0-0.25%的超低位水平，而鑒於美聯儲已經開始穩步縮減量化寬鬆措施規模，因而其日后會從何時開始加息的前景也開始得到了越來越多的關注。此前，耶倫在國會兩院的政策聽證會上曾表示，雖然美國整體失業率已經與美聯儲承諾不加息的下限目標相當接近，但是美聯儲仍會考慮把超低利率再繼續維持上“相當一段時間”。美聯儲1月的會議紀要顯示，委員會內部對前瞻指引未來的方向存在分歧，因為一些委員傾向於新增量化指引，而其他委員傾向於改成定性的指引。

市場認為fomc委員會很可能完全轉向定性的指引，耶倫會在本周的會議上宣布放棄 6.5% 失業率這一利率政策指引“門檻”，並代之以一系列更能反映出就業市場全貌的綜合性指標，來確保美聯儲仍能履行其“實現就業最大化”的政策目標。美聯儲若再度修正利率政策指引，則說明其有意愿將低利率政策延續得更久，美聯儲可能會在此后強調，即使在日后開始上調利率水平，其過度也將是循序漸進的，而不會去追求一步到位式的快速加息。

實際上fomc委員會也可以表示，雖然失業率正在接近6.5%，但委員會認為就業狀況仍然遠低於可持續的最高水平。因此一旦失業率跌破6.5%，只要就業或通脹仍然遠低於他們的長期目標，委員會有意保持當前極低的聯邦基金利率目標范圍在0-0.25%。一旦失業率已經跌破6.5%，他們可以簡單地刪除“6.5%”那段內容，只留下政策意圖定性描述的部分。這個方法將和英國央行一樣，英國央行只是簡單地在指引中加入一段話，這段話描述了在達到量化門檻以后的政策意圖，同時保留原來門檻的內容。