撇開GDP不談 影子銀行已成中國經濟最大隱憂

《CNNMoney》報導，儘管周三(16日)公布的中國 GDP 數據夠強勁，但仍有許多理由足夠讓評論者懷疑中國能否持續繳出一樣的表現。

1.經濟型態的轉變常難順利

無論是 1890 年代的美國，或是 1990 年代的日本，一個經濟體從新興國家轉變到已開發國家的過程，都會經歷某種程度的危機。

但也有一些例外，比方說新加坡及南韓這兩隻俗稱的「亞洲四小龍」。它們在蛻變成已開發國家的過程中，並未經歷政治及經濟危機。

南韓政體從獨裁到民主的過程，常被指為可望成為中國民主化的範本。儘管這些國家在 90 年代的亞洲金融危機受到影響，但這些國家無論是經濟規模，或是人口多樣化的程度都未及中國。

2.中央政府控制力不足

前銀行家及金融作家的 Satajily Das 指出，中國經濟可能硬著陸的論點，常與中國政府及地方政府如何互動有關。

Das 撰文提到，中國俗諺有云「天高皇帝遠」，意為中央政府對地方政府的控管向來疲弱。地方高度自治，且忠誠度又不高，讓中央對地方事務的影響力極為有限。

儘管中央政府努力杜絕影子銀行放款給有疑慮的地方基礎建案，但仍有許多漏網之魚威脅了整體系統穩定。摩根大通報告指出，影子銀行的規模從 2010-2012 年間翻倍，來到 6 兆美元。

3.泡沫雖然沒發生，但成長恐受到拖累。

 1 月底時，中國一間投資機構因投資的煤炭業未能如期還款而遭到政府紓困。此一紓困具象徵意義，是為了避免恐慌發生，也凸顯了北京當局的決心。然而北京無法逆轉影子銀行的錯誤決定。

就算中國能夠避開債務引發的泡沫，仍必須擔負那些毫無生產力的開發案所帶來的影響。