券商最新評級：10股后市潛力不可估量

歐浦鋼網(行情,問診):歐浦商城有望推動供應鏈深度整合

核心觀點:

1.事件

“歐浦商城”今日正式上線，首批推出3家北方鋼廠的扁平材進入線上交易，歐浦鋼網負責交收與售后服務。

2.我們的分析與判斷

2.1.供應鏈服務向縱深發展

歐浦商城首批引入的合作鋼廠包括滄州中鐵、日照鋼鐵、包鋼，上線交易品種包括50個規格的冷軋卷板、熱軋卷板、花紋熱卷。扁平材首先進入線上商城交易，有利於發揮公司配套服務完整（剪下加工、配送、融資等）的傳統優勢，快速聚攏終端客戶，為產品種類和經營地域的擴展打下良好的基礎。公司通過線上商城將物流服務縱向延伸至采購節點，可以有效降低下游用戶的采購成本，同時保持了線下“一站式”服務的特色。從初期交易情況來看，商城上線后的半小時內線上交易量即達3000噸，初步顯示了供應鏈整合式第三方平臺對下遊客戶的吸引力。

2.2.平臺可擴展性良好

歐浦商城目前采用同行網銀支付的方式解決商流、物流與資金流統一的問題，同時通過售后服務承諾保留原有的線下服務優勢。在安全交易、價廉物美、高效物流的基礎支撐下，平臺未來的可擴展性良好。如果歐浦商城進一步升級其支付、融資、線下服務等內部與外部介面，將會進一步增強客戶粘性，並更加有力地推動其平臺服務向異地擴張。

3.投資建議

我們認為，歐浦商城的上市標志著公司的鋼鐵B2B平臺建設邁出了重要一步，深度整合的供應鏈服務將使公司的盈利模式加速升級，並助推其異地擴張。我們暫時維持2013-2015年的EPS預測（0.79/1.00/1.50元），維持“推薦”評級。

4.風險提示

異地擴張遇到異地管理、企業文化融合等困難；歐浦商城業務拓展與后續升級緩慢。

江特電機(行情,問診):挖掘低成本云母提鋰潛力

電機主業平穩。公司50%收入來自起重、冶金電機，礦產品占比不到5%。低壓電機門檻低、產能富余，公司正努力向智慧、節能電機領域拓展，亮點是電梯電機和稀土永磁電機，傳統業務增速約20%。

上游資源版面完成，采選產能釋放在即。2010年開始整合宜春當地鋰礦資源，已控制4處采礦權、5處探礦權，礦區面積占宜春市已探明的2/3。預計2014-2016年新坊、何家坪、宜豐三個主力礦區合計采礦產能100萬噸、135萬噸和200萬噸，泰昌、宜豐選礦合計產能20萬噸、40萬噸和160萬噸，產出包括長石粉、高嶺土、鉭鈮精礦和鋰精礦。預計礦石采選2014-2016年可貢獻凈利0.6億、1億和2億。

低成本云母提鋰開啟想象空間:第一條云母提鋰生產線已試制成功，分離出鉀礬、硅砂、銣銫釩以及電池級碳酸鋰，預計綜合提鋰成本可降至2.6萬元/噸以下，銣銫溶液銷售順利的話還有進一步降本空間。預計2014-2016年可分別產電池級碳酸鋰1000、4000、6000噸，貢獻凈利0.1億、0.43億和0.68億。宜春云母精礦現有、潛在產能大，江特提鋰的工藝、成本參數穩定后，進一步擴產有充足資源保證。

公司低成本提鋰的潛力來自三方面:1.原礦環節，鋰云母是尾礦，實際成本為0；2.工藝環節，低溫節能、一步提電池級鋰；3.產品環節，充分利用鋰云母中的銣、銫、鉀等金屬，副產品受益可觀。低成本制備銣銫溶液有助於打開硫酸催化劑及銣銫的其他新應用領域。

投資建議:我們預計公司2014年-2016年的營業收入分別為10.97億元、14.95億元和21.01億元，歸屬母公司凈利潤0.98億元、1.76億元、3.09億元，折EPS0.23元、0.41元和0.73元。給予12個月目標價14.90元，相當於2015年電機業務20x、采選和提鋰業務35x的動態市盈率，投資評級為增持-A。

風險提示:1）提鋰生產不穩定、實際成本過高；2）銣銫溶液銷售不順利；3）宜豐120萬噸采選項目建設進度不達預期。

寧波華翔(行情,問診):發展路徑清晰，成長潛力巨大

近期我們調研公司，公司以汽車智慧化和輕量化為未來重點發展領域，智慧化通過海外收購版面汽車電子控制業務，輕量化通過自身研發開拓新興材料業務，遠期業務版面目標:汽車電子30%，新材料30%，傳統業務40%。我們認為，公司發展路徑清晰，現有業務隨歐洲改善進入快速增長頻道，富奧股權解禁后有望加快收購進程。我們預計公司14/15年EPS為0.85/1.10元，歐洲向好確認后估值回歸正常，維持目標價至15元，“強烈推薦”評級。

投資要點:

智慧化與輕量化領域是公司未來業務發展重點。公司發展戰略明確，未來重點拓展汽車電子與新材料業務，順應汽車智慧化和輕量化的發展趨勢。智慧化通過海外收購版面汽車電子控制業務，輕量化通過自身研發開拓新興材料業務，傳統業務穩步完善全球版面與配套，構建三大業務板塊。發展路徑清晰，成長潛力巨大。

傳統業務隨下遊客戶平穩增長，並新增寶馬、奔馳等新客戶。公司國內客戶主要是上海大眾、一汽大眾等合資品牌，車型競爭力較強，預計公司14年隨下遊客戶產能釋放保持平穩增長。同時，公司借助收購13年進入國內寶馬配套體系，14年有望進入國內奔馳配套體系，為公司拓寬客戶范圍，提供新的增長點。我們預計公司國內增長15%左右，歐洲減虧明顯，全年增長約30%。

持續並購拓展公司產品種類和客戶資源，加快公司成長步伐。公司先后收購了德國Sellner和HIB公司，進入德國奔馳、寶馬、美國通用的配套體系。同時，公司參股德國Helbako 30%股權，進軍汽車電子領域，並合資在國內設立生產基地，開拓國內汽車電子市場，為未來準備新的增長空間。目前公司擁有10億資金+10億富奧股權（14年3月解禁），未來收購有望持續，並加大在汽車電子領域的版面。

投資建議:我們預計公司13-15年EPS為0.66、0.85和1.10元，歐洲向好確認后估值回歸15倍正常水平，加上10億富奧股權價值后，公司合理市值在77億左右，對應股價15元，維持“強烈推薦”評級，建議積極設定。

風險提示:海外資產整合不達預期，國內汽車限購加劇，原材料成本大幅增加。

[NT:PAGE=$] 久立特材(行情,問診):受益於油氣產業鏈景氣周期，全年業績明顯改善

事件描述

今日久立特材發布2013年年度業績快報，報告期內實現營業總收入28.51億元，同比增長7.17%；實現歸屬母公司凈利潤2.18億元，同比增長40.74%；按最新股本計算，2013年實現EPS0.70元。

據此推算，4季度實現營業總收入6.87億元，同比增長10.22%；實現歸屬母公司凈利潤0.47億元，同比增長56%；按最新股本計算，4季度實現EPS0.15元，3季度EPS為0.22元。

事件評論

受益於油氣產業鏈景氣周期，全年業績明顯改善:與鋼鐵行業整體低迷不同，受益於油氣產業鏈高景氣周期，2013年鋼管行業表現相對較好。雖然成本中心下移致使焊管、無縫管價格同比有所下跌，但在鎳合金油井管大幅放量及滬東LNG船用低溫不銹鋼和阿曼雙向不銹鋼大訂單的驅動下，公司全年產銷同比明顯提升，帶動全年營業收入同比增長7.17%。同時，高階產品產銷增比重加大，產品結構優化使得公司綜合毛利率同比明顯改善，成為公司全年業績同比大幅增加40.74%的主要原因。

新項目投產增加折舊成本，4季度業績環比下滑:歷年公司4季度營業收入環比均有所下滑，可能與訂單結算周期相關，今年也不例外，4季度營業收入環比下降12.12%。不過，營業利潤環比下降幅度更大，達到24.93%，應該是與2萬噸LNG等輸送用大口徑管道及組件等項目投產但未完全達效有關。固定資產折舊以及生產調試的費用增加使得公司毛利率有所下降，4季度凈利潤也隨之環比明顯下滑，當然最終情況還有待年報數據公布以驗證。

中期增長依賴LNG持續高景氣和核電國產化:國內LNG接收站建設的積極推進或將帶來LNG輸送管業務量增價漲的快速成長，2萬噸超長大口徑LNG輸送用不銹鋼焊管項目將在2014年貢獻增量。同時，在國內核電蒸發器用U型管雙寡頭的格局下，公司也將受益核電招標重啟和裝備國產化的推進。

預計公司2013、2014年EPS分別為0.70元和0.87元，維持“謹慎推薦”評級。

聚龍股份(行情,問診):業績略超預期，新產品放量在即

事件描述

聚龍股份發布2013年業績快報，2013年實現營業收入8.64億，同比增長71.46%；實現營業利潤2.50億，同比增長98.95%；實現歸屬於母公司的凈利潤2.74億，同比增長90.97%。

事件評論

業績略超預期，清分機行業高景氣及公司成本控制良好，整體規模效應顯現是主因。公司歸屬於母公司的凈利潤同比增長90.97%，略高於此前公告的70%-90%業績區間，我們認為，公司業績高增長的原因主要有四點:1、收入端高增長。由“紙幣全額清分”、“假幣零容忍”、“冠字號碼查詢”等政策驅動的清分機行業目前處於確定性高增長階段，市場空間近300億，未來三年行業都將保持30%以上的高速增長態勢；2、成本端控制良好。2013年除產品結構等因素影響外，公司也在積極的改善工藝流程，降低生產成本，因此綜合毛利率有所提升。市場曾擔心小型清分機降價風險，我們認為，從行業壁壘和競爭格局來看，JL303及以上機型未來降價的空間並不大；而對於柜臺用小型清分機，未來隨著銀行需求量的大幅提升，或將面臨因集采而帶來的降價風險，但預計幅度並不會太大，且這一部分降價風險完全可以由公司生產效率提升及高毛利新產品放量來覆蓋。因此，我們預計公司綜合毛利率未來將保持穩定態勢；3、費用率降低，公司整體規模效應逐步顯現；4、所得稅率由25%降低到10%。

新產品進展超預期，將成為公司2014年業績與估值雙提升的彈性因素。我們跟蹤了聚龍股份最新的發展情況，目前公司新產品清分環保流水線、柜員循環一體機及硬幣清分機（兌換機）呈現超預期發展態勢:1、目前商業銀行對清分環保流水線的需求十分旺盛，清分環保流水線有望最先放量。預計公司今年4月份會正式推出成熟產品；2、柜員循環一體機將開啟400億的新市場，柜員循環一體機有望在今年中期就會有階段性成果出來，相關配套政策也大概率會在今年出臺，發展大幅超預期；3、硬幣兌換機市場有望今年下半年啟動，市場空間堪比紙幣清分機。公司目前硬幣兌換機和硬幣清分機已進入到中試階段（之后就是小批次生產階段），下半年或將有實質性的訂單落地。

公司價值嚴重低估，重申“推薦”評級。2014年公司小型清分機產品仍將保持高速增長態勢，而新產品清分環保流水線的快速放量、柜員一體機及硬幣兌換機開啟新的市場空間，兩者的超預期發展有望解決公司市值的天花板問題，大大提升公司現有估值水平。我們上調公司13-15年EPS至0.90、1.44、2.25元，對應PE僅為42、26、17倍，價值嚴重被低估，重申強烈推薦。

恒基達鑫(行情,問診):業績仍處於低谷，高送轉助長期發展

事件: 公司發布2013年年度報告。2013年實現營業收入1.67億元，同比下降6.48%。實現營業利潤5266萬元，同比下降29.90%。實現利潤總額6167萬元，同比下降25.07%。實現歸屬於上市公司股東凈利潤4867萬元，同比下降24.07%。實現EPS0.4056元，同比下降24.07%。擬每10股送1股，轉增9股，派現0.3元（含稅）

點評:

珠海地區不景氣是業績下滑主因。過去一年，珠海地區石化倉儲行業競爭明顯加劇，多個競爭對手新建儲罐，造成以往公司供不應求的儲罐出現招商困難，長期租客減少的情況。而2013年珠海庫區三期工程一階段投產，彌補了一定量的業務量下滑，造成收入基本穩定。

上市以來首次高送轉，符合公司長期發展要求。年報推出分配預案:每股送1股，轉增9股，派現0.3元（含稅）。公司已進入穩定發展階段，目前股本規模較小（1.2億），上市以來從未送紅股和轉贈股本，此次送配提高了公司股票流動性，且未來幾年是公司跨區域發展的關鍵時期，因此分配預案符合股東利益和公司長期發展要求。

盈利預測與估值。預計公司2014至2016年EPS為0.47、0.56、0.66元。今年是石油化工產業鏈改革的元年，公司有望受益（公司已參股設立山東石油天然氣投資有限公司），另外橫琴自貿區對公司也有積極影響（公司在橫琴新區注冊成立了兩家子公司）。維持對公司的“增持”評級。

金洲管道(行情,問診):鍍鋅管盈利低迷，拖累全年業績增速

報告要點

事件描述

今日金洲管道發布 2013年年度業績快報，報告期內實現營業總收入34.98億元，同比增長2.54%；實現歸屬母公司凈利潤1.10億元，同比增長8.17%；按最新股本計算，2013年實現EPS0.25元。

據此推算，4季度實現營業總收入9.66億元，同比下降2.73%；實現歸屬母公司凈利潤0.17億元，同比下降33.91%；按最新股本計算，4季度實現EPS0.04元，3季度EPS0.07元。

事件評論

鍍鋅管盈利低迷，拖累全年業績增速:受益於行業需求景氣度高及公司2季度所簽署的2.83億元“坦桑尼亞管線”大訂單，公司油氣輸送用螺旋焊管與直縫埋弧焊管盈利繼續維持穩定，帶動全年營業收入同比增長2.54%的同時也優化了產品結構，成為全年業績改善的主要原因。然而，收入占比約一半的鍍鋅管盈利下滑拖累了全年業績增速:根據公司公告，由於市場競爭激烈，為保住銷量公司下調鍍鋅管價格幅度較大使其毛利率進一步下滑。

4季度業績回落幅度較大或源於費用集中結算與存貨減值:在4季度營業收入環比增長15.17%情況下，營業利潤環比下降43.80%並最終導致凈利潤下降40.70%，原因可能有:1、鍍鋅管原材料現貨鋅4季度均價環比上漲2.55%，鍍鋅管價格繼續下跌，受此影響4季度毛利率環比或繼續小幅下滑；2、臨近年底費用結算，公司費用水平上升較為明顯，相同的情況在2012年4季度也曾出現；3、價格下行頻道中，公司或對原料及產成品庫存計提了部分減值。當然這些具體數據都有待年報中進一步印證。從單季度表現來看，4季度凈利潤下滑幅度較大拖累公司全年業績表現。

油氣輸送領域景氣持續，期待產能釋放帶來龍頭公司業績增長:公司作為鋼管領域優秀民營企業的龍頭企業之一，優秀的管理與高效的運營所建立的行業地位是對公司實力的最直接認可。在現有產能維持穩定的格局下，隨著募投項目中20萬噸預精焊螺旋焊管項目在14年的投產以及15年10萬噸鋼塑復合管的投產，公司市場份額仍將進一步擴大。

預計2013、2014年公司EPS 分別為0.25元和0.35元，維持“謹慎推薦”評級。

騰邦國際(行情,問診):增速符合預期，金融收入逐漸放量

公司25日晚間發布業績快報和年度利潤分配預案披露公告，業績增長完全符合我們此前預期，維持14/15年EPS 0.74/1.12元的預測

公司2013年實現營業收入3.55億元，同比增長37.53%；歸屬母公司凈利潤9102萬，同比增長38.71%；基本EPS 0.74元，同比增長34.55%。業績完全符合我們此前預期。公司同時披露實際控制人建議以未分配資本公積每10股贈10股，轉派1.5元現金（含稅）。業績高增速兌現，我們維持對14/15年EPS 1.12/1.64元的預測。

商旅業務的渠道管控能力增強，收入和利潤均穩定快速增長

傳統業務方面，公司積極扶持下游代理人，以GSS系統幫助傳統代理人專心維護和拓展客戶，公司的渠道管控能力增強，份額上升，收入利潤穩步增長。差旅管理方面積極並購傳統代理人，實現異地擴張，外延式增長迅速。

商旅金融收入逐漸放量，對業績貢獻可期，公司獲取高新技術復審，所得稅率有效下降

公司的騰付通和融易行兩塊交易額大幅上升，收入穩定快速增長，對公司整體凈利潤貢獻持續上升。近期公司獲高新技術企業批復，3年時間享受15%所得稅率，對公司未來業績產生正面影響。

公司近期成功收購南京協友代理公司，開啟2014年並購第一單

公司21日宣布成功並購南京差旅服務領先企業協友航空服務，更名為南京騰邦，全面打開南京乃至整個江蘇市場。公司開啟新年並購第一單，正實際兌現更加激進地推行外延式擴張的戰略意圖。

風險提示

並購大型標的進度不及預期；內涵式增長乏力；客戶開拓能力過低。

[NT:PAGE=$] 高新興(行情,問診):業績符合預期，未來增長確定

事件:公司業績預告業績符合預期

2014年2月26日晚，公司發布業績預告，公司實現營業收入53446.79萬元，同比增長76.86%，實現營業利潤3900.73萬元，同比增長129.08%，實現利潤總額6737.09萬元，同比增長259.29%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤5354.24萬元，同比增長231.52%。 業績符合預期，公司三季報中顯示預計公司全年實現凈利潤5000萬元-5500萬元。

未來增長分析:廣東平安城市項目利好公司業績持續高增長

公司自2012年轉型平安城市運營商，經過近兩年發展，已經成為目前廣東平安城市整合商的佼佼者，2013年獲得項目金額總和已經排名廣東第一，由於競爭對手在技術和資金方面的不足，公司未來獲得訂單的確定性更大。根據廣東平安城市各個地市的招標進程，我們預計2014年招標金額將超過40億元，目前公司市場份額為40%，預計廣東境內公司2014年將獲得超過10億訂單。另外，公司已著手版面全國平安城市項目，預計2014年貢獻5億元左右收入。

給予公司“買入”評級12個月合理價值為21元

預計2013年--2015年公司實現凈利潤5465萬元、1.29億元，2.07億元，EPS為0.31元、0.70元、1.12元，對應當前股價的PE為50倍、21倍、13倍。基於公司平安城市業務的高增長，而且根據滬深兩市可比公司的估值水平，我們認為公司價值被低估，給予公司“買入”評級，按照2014年30倍PE，公司12個月合理價值為21元。

風險提示

未來訂單由於競爭激烈導致毛利率下滑；全國版面導致費用率提升。

廣聯達(行情,問診):業績快報基本符合預期，長期成長邏輯不變

核心觀點:

業績略低於預期，單季收入表現正常

公司全年業績快報凈利潤4.87億，略微低於我們5.03億的預期。第四季度單季收入同比增長2%，占全年收入比例36%，與2009、2010、2011年四季度占比的41%、35%、37%基本持平，而2012年四季度單季同口徑收入占比為49%，主要是2012年由於建設工程項目工期推遲造成大量訂單順延至四季度造成，並非常態。

凈利潤率成功反彈

全年銷售凈利率達35%，相較2012年31%實現大幅回升。公司2012年人員增長較快，2013年嚴控費用，在股權激勵攤銷成本計入的情況下仍然能夠實現凈利潤率觸底反彈，說明控費取得較好效果。未來在股權激勵成本大幅下降，及公司人員保持穩定的情況下，凈利潤率仍有提升空間。

房地產行業預期變化對公司影響不必過分悲觀

我們曾闡明公司近年來收入來源遠不限於房地產行業，而是更多與固定資產投資中的建筑安裝工程投資整體增速相關。而我們認為2014年固定資產投資規模發生劇烈波動的可能性較小，國家在調整經濟結構的同時對合理增長依然存在承受底線。

維持“買入”評級，繼續看好電子商務和管理類業務的長期增長潛力

電子商務和管理類業務在中長期的發展是我們推薦公司的主要邏輯。預計14、15年EPS分別為1.30、1.87元。我們對公司傳統業務和電商業務分別估值，電商部分參考其他同類互聯網業務估值並給予公司專業屬性一定溢價。綜合兩部分業務給予目標價59.8元。

風險提示

1、建筑資訊化需求受下游建筑施工行業影響較大；2、電商業務因商業模式不同對管理層有挑戰；3、房地產調控造成的中短期影響仍有不確定性。