連平： 利率市場化或加劇“錢緊”

交通銀行首席經濟學家連平在接受記者采訪時表示，利率市場化將導致銀行利差收窄。在其他條件不變的情況下，利率市場化總體上將推動市場利率上升，從而不利於緩解資金市場緊張狀況，貨幣政策應當對利率市場化給予適當配合。

貸款利率存上漲壓力

中國證券報:2013年以來銀行“錢緊”與利率市場化改革是否存在關係?

連平:考慮到我國現有的融資需求旺盛，以及貨幣存量巨大和房地產泡沫、影子銀行、平臺融資等一系列導致貨幣政策偏緊的因素，利率市場化的推進將導致未來存款、貸款利率都存在上漲壓力。利率水平向上，毫無疑問不利於市場資金寬鬆，價格的提高和需求的旺盛容易給市場流動性帶來新壓力。

我國利率市場化接下來面臨最實質性的攻堅階段，也就是存款利率市場化。在未來一兩年內，存款利率至少會上升100個基點。而存款利率的上升會為貸款利率帶來上升壓力。

近年來，我一直認為推進利率市場化，尤其是在最關鍵時候，最適於在流動性相對寬鬆的情況下進行，而在當前流動性偏緊、利率偏高的狀態下，利率市場化步驟難以緩解流動性緊張局面，甚至可能進一步加劇流動性偏緊狀況。

貸款利率是否會實際上漲取決於供求關係。如果供求關係有利於銀行方面，則貸款利率將會上行，反之亦然。許多國家由於貸款需求不足，供給充裕，在利率市場化過程中存款利率上升、貸款利率下降，因此利差收窄對於銀行的影響很大。在我國現實環境下，推進利率市場化，貸款利率不但不會下降，可能會有小幅上揚。但是上揚幅度可能沒有存款上揚幅度大，利差總體依舊會收窄。

貨幣政策應適當配合

中國證券報:2014年利率市場化的推進會對商業銀行和實體經濟融資帶來哪些影響?

連平:如果利率完全市場化，那么銀行息差的收窄至少在50個基點以上，但這不是一年內就能完成的。2014年在大環境不變的情況下，銀行盈利增速會進一步下降。明年資本市場可能趨於活躍，債券市場會進一步完善，金融脫媒會進一步發展。

強有力的風險控制能力與較強的存貸款定價能力，是銀行在利率市場化變革中勝出的重要因素。在首次擴大存款基準利率上浮區間后，銀行在面對存款競爭時采取無差異的簡單上浮規則，反映出商業銀行在風險定價能力方面的薄弱。

在表外業務持續分流資金，存款準備金率處在高位和金融機構謹慎管理流動性的情況下，建議貨幣政策應當對利率市場化進行適當配合。如果明年大環境不變，貨幣政策保持穩健，外匯占款情況沒有明顯變化，那么市場利率水平很有可能上升。如果明年境外流入資本持續增加，而央行不做完全對沖，那么流動性可能改善，這將有助於利率水平保持平穩。如果上述諸方面因素都沒有變化，那么市場利率肯定會上升，這對實體經濟不利。當然，貨幣政策偏緊並不等於流動性偏緊，反過來也是如此。貨幣政策的方向應與經濟體運行相匹配，但在客觀上保持流動性處在合理區間這一目標並不容易達成。(記者任曉)