央行加碼正回購概率升高 期債上漲行情難持續

　　【昨日國債期市】

　　國債期貨主力合約TF1406 開盤92.546 元，最高92.600 元，最低92.486 元，收盤92.492 元，結算價92.498 元，相比上一交易日上漲0.032 元，漲幅0.03%，日內振幅0.114 元；成交835 手，較昨日上漲30手；持倉2599 手，增倉442 手。

　　昨日行情收陰回落。日內走勢來看，早盤高開后略有沖高，最高上沖到92.600 元，隨后逐步開始回落，但全天運行在前日結算價之上，略顯強勢，最終報收92.492 元。我們認為，昨日行情重心抬升主要得益於資金面的持續寬鬆，尤其隔夜品種更新11 個月新低，引領現券收益率下行。成交持倉方面，遠月合約持倉量和成交量均已超過近月，合約換月完成。

　　【昨日國債現市】

　　CTD 券方面，基於中債估值的理論CTD 券為110008.IB；活躍“CTD 券”為140003.IB，IRR 為5.34%，久期為6.07，期現基差為-0.29。目前R007 約3.00%，買入現券做空期貨約有2.34%的收益。

　　現券方面，130018.IB 收於4.53，較前一交易日上漲0.50bp；140003.IB 收於4.44，較前一交易日下跌0.51bp；130023.IB 收於4.53，較前一交易日上漲0.46bp。國泰上證5 年期國債ETF 收盤97.361 元，較前一交易日下跌0.139 元。

　　貨幣市場方面，2 月21 日銀行間質押式回購市場共成交6020 億元，較上一交易日增加8.99%。隔夜收於1.69%，較上一交易日下跌51bp，成交5177 億元；7 天收於3.00%，較上一交易日下跌70bp，成交496 億元。中期方面，14 天收於3.60%，較上一交易日下跌20bp，成交199 億元。長期方面，1 個月收於4.30%，較上一交易日下跌70bp，成交17 億元。3 個月收於5.20%，較上一交易日下跌20bp，成交31 億元。

　　【財經資訊】

　　2 月22 日至23 日，二十國集團（G20）財長和央行行長會議在澳大利亞悉尼舉行。中國人民銀行行長周小川在發言中強調，中國政府高度重視經濟運行中存在的風險，參照和學習國際經驗教訓，對“影子銀行”實行有效監管。中國“影子銀行”總體規模不大，但近期增長較快，我們正謹慎應對。

　　【技術分析】

　　昨日國債期貨主力合約TF1406 增量增倉。日K 線圖顯示，昨日國債期貨收出帶上影線的小陰線。技術指標上，行情從下方逼近5 日均線。從中金所公布的前20 大席位持倉變化情況看，TF1403 合約凈空持倉104手較昨日減少48 手。

　　【操作建議】

　　昨日行情受益於資金面的寬鬆重心略有抬高。我們認為，資金利率的不斷下行使得市場預期央行繼續加碼正回購的概率增大，上漲行情較難持續，預計明日行情將震盪，建議區間操作。TF1403 合約支撐位92.300元，阻力位92.700 元。