5年1.5兆美元熱錢湧向債券基金 全球債券狂熱隱憂漸升 投資人盲目跟隨

巴西的石油探勘、俄羅斯的鋼鐵製造、中國的摩天大樓等，近幾年來，全球債券投資人積極搶進新興市場，資助這些進行中的偉大計畫。但是，當開發中國家經濟增長疲軟之際，經濟學家與監管人員開始擔憂這股借貸熱潮的後果，共同基金(Mutual Fund)和避險基金(Hedge Fund)提供的資金大量取代可信賴較高的商業銀行，如今熱錢卻可能在同一個時間點急湧而退。

《紐約時報》報導，分析師指出，與1997年亞洲的金融危機對照，現在新興市場的熱錢，多數來自全球債券投資人，其中也包括非亞洲地區的公司企業。如今開發中國家與20年前相異，政府已累積雄厚的外匯儲備，比較能夠安然度過危機。

然而，投資人恐懼猶存，深怕在中國、俄羅斯、巴西令人恐慌的債券賣超可能會導致資產潰敗。長期來看，一個牽涉層面廣大的問題在於，來自全球的借貸資金和曾經廣受歡迎的債券市場，過去刺激了新興國家的經濟成長，如今資金缺口浮現不知會造成什麼潛在影響。

德盛安聯基金(PIMCO)的全球證券投資經理Scott Mather指出，投資人對於新興市場債券經驗甚少、或毫無經驗，卻捨棄較有保障的公債，盲目擠入新興市場尋求高殖利率，甚至搶購高風險公司所發行的債券。投資人誤認為證券買入與賣出時的流動性會相同，實則不然。Mather說道：「現在的流動性比恐慌發生之前糟上許多。」

根據美林(Merrill Lynch)最新的報告顯示，新興市場的流通債券(Outstanding Bond)創新高來到2兆美元。

巴西石油(Petrobras)在過去4年中已經發售近300億美元的債券，目前仍持續在發行中。但巴西石油卻被評比為投資級債券(Investment-grade Bond)，因為石油和天然氣的工程被視為極為有保障的計畫。

然而，新興市場仍充斥許多高殖利率的垃圾債券，像是中國房地產公司、俄羅斯鋼鐵製造業所發行的債券。中國房地產開發商碧桂園(Country Garden)自2009年起已發售42億美元的債券。去年秋季，碧桂園發售7年期債券，配息7.5%，共集資7.5億美元，但是，和其他高風險債券一樣，碧桂園近幾週承受巨大賣壓，殖利率一度攀升到8.4%的高峰。

然而，成長不如預期、營收減少頻傳，企業公司違約的情形開始產生。其中，以巴西OGX石油天然氣公司的違約情況最為嚴重，無力償還債權人和供應商的債務，1月底已經聲請破產保護。

最近美國財政部(Treasury Department)公布一項報告，報告指出全球資產經理人會盲目地跟隨趨勢，集體湧入投資熱門的資產類別或證券，而無視於資產類別、證券本身的規模、流動性。

報告內容說道，在過去5年中有超出1.5兆美元流向債券基金，遠遠勝出股票市場。此外，報告指出，大型資產管理公司如德盛安聯、貝萊德(BlackRock)、富達(Capital Research and Fidelity)成為這股錢流的最大受益者。

普林斯頓大學的經濟學家申鉉松警告，此份報告中所述的趨勢存有相當風險，債券投資人相較於商業銀行屬於短期的借貸。他說：「我們從來沒有看過像這樣的事情，這樣非常危險。」