新興市場飆漲背後隱現些許不祥之兆

在新興市場出現 2009 年來最大漲幅的背後，隱現出了些許漲勢即將撞牆的不祥之兆。

上個月相伴股市飆升 13% 而來的，是創下五年低點的成交量，同時與六年最大漲幅結伴的也是六年來最弱的公司利潤。在外匯市場，匯率行情「鏡像」反映油價走勢的程度創下 2012 年來的最高水平，一旦大宗商品疲勢再現，匯率會變得不堪一擊。

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這一切都凸顯出了強勁資金流入推動下，此輪反彈根基的脆弱。新興市場三月份投資資金流入達到 370 億美元，創出了 2014 年六月以來的最高月度紀錄。巴克萊和瑞銀等看跌陣營表示，這種市場反彈形勢與發展中國家出口下降、製造業萎縮的現狀自相矛盾，而聯準會的鴿派言論、中國經濟成長回穩以及油價反彈等所有此輪市場漲勢背後的推力都不會持續太久。

「新興市場宏觀經濟面一月份以來並無實質性改變，」Pioneer Investment Management Ltd. 駐倫敦新興市場債券基金經理 Yerlan Syzdykov 說。「新興市場經濟減速局面會一直持續到 2018 年。」在過去三年中，Pioneer 的業績超出了 98% 的同行。

在經歷了 2012 年來四分之一的市值淪陷後，新興市場股市、匯市和債市出現了強勢反彈。一線開發中國家股市市值三月份激增大約 1.8 兆美元，創出了 2007 年以來的最大增幅紀錄。

MSCI 新興市場指數繼一月份跌至七年低點後已回升 22%，升幅是發達經濟體基準股指的兩倍。當地貨幣計價的債券三月份上漲 8.3%，創出了 2009 年來的最大月度漲幅。