中國托賓稅草案引發熱議 人民幣市場化之路又遇阻？

中國對外匯交易徵稅的計劃引發了陣陣批評，稱其可能衝擊金融市場。而其中，也有人提出，此舉再一次顯現了中國這一全球第二大經濟體不願意融入到由第一大經濟體所構建的國際金融體系當中。

＜相關新聞＞中國央行據稱起草外匯交易托賓稅規則 遏制人民幣匯率投機

至今為止，沒有哪個主要經濟體實施過托賓稅，支持這一措施的人認為，此舉將會抑制匯市投機，防止扭曲匯率。知情人士表示，這一規定尚需中國最高當局批准，也不清楚多快能夠投入實施。初始稅率可能暫定為零，旨在先建立相關制度，而非立即開徵，同時不應影響正常貿易和投資外匯交易需求。

通過實施這一舉措，希望是：托賓稅能有助於抑制資本流出中國，去年，流出中國的資本額達到創紀錄的 1 兆美元。此前，中國利用二十國集團(G20)峰會主辦國的身份，評估了降低美元主導性的一些方案。此外，中國還牽頭組建亞投行，與世界銀行等老牌國際開發和投資銀行競爭，也顯示了其有意改變全球金融構架。

ING 集團駐新加坡亞洲研究部門主管 Tim Condon 表示：「有一種感覺越來越強烈，中國正在引領一種思想，質疑動盪不安的資本流動的價值所在。有些類別的流動可能是需要限制的。我想，中國不會是唯一有這種想法的國家。」

信譽受損

2015 年，中國對股市大跌應對不力，人民幣意外貶值又導致資本加速外流，令其政策制定過程的可信度受到了嚴重的損害。自八月初以來， 人民幣兌美元已經貶值了約 4.7%，中國政府去年消耗 5130 億美元的外匯存底來捍衛人民幣匯率，為有史以來外匯存底的首個年度下降。

彭博行業研究經濟學家歐樂鷹和陳世淵在一份報告中指出：「與大舉消耗外匯存底或是和投機者打游擊戰相比，推行托賓稅有其優勢。其願望是，通過對所有外匯交易征收小幅的稅收，能夠抑制投機交易，令人民幣的走勢與實體經濟基本面的關聯度更高。

另一個好處是：分析人士指出，控制匯率的手段將從外匯存底的「大出血」變成稅收收入的增加。真正投入使用後，影響究竟幾何很難預測，還可能會適得其反。

市場解讀

Oxford Economics 駐香港首席亞洲經濟學家 Louis Kuijs 表示，理論上來說，中國可以在推行這一稅制的同時，繼續推動人民幣的市場化，但條件是，市場參與人士並不認為其設計是具有懲罰性質的。

Kuijs 表示：「人民幣的國際化有賴於國際上對中國金融政策有一個積極的看法。因此，像托賓稅這樣的措施在國際上將被視作是倒退。」

中國央行副行長易綱去年年底在雜誌上發表文章，提出了採取這個懲罰性措施的可能性。

加州大學聖地亞哥分校教授、研究中國政治和金融的 Victor Shih 表示：「如果中國人民銀行非常清楚地說明，托賓稅只會應用於少數高頻資本賬戶交易，那麼可能不算是違背人民幣市場化的初衷。」他說，如果措 施覆蓋大量交易，則將有損人民幣的國際吸引力。「總的來看，這樣的措施只會降低投資者持有人民幣資產的興趣」。

儲備貨幣

承諾讓市場在人民幣定價方面擁有更大話語權，曾是人民幣被納入國際貨幣基金組織(IMF)儲備貨幣籃子的關鍵。但是，自從去年十一月這一決定做出以來，中國當局就耗費了巨額美元對抗希望人民幣貶值的投機者，儘管放鬆了一些措施讓資金能夠流入，但也收緊了一些資本控制措施。

ING 的 Condon 表示，對於通過提高交易成本能夠扼殺哪些交易，央行可能還是比較現實的，和政府牽頭實施的股市干預相比，其以往紀錄也 好。

他稱：「對外匯市場的干預是非常有針對性的，和股市不同的是，總體來看，干預還算是成功的。」