金價創1974年來最佳開年表現！證明黃金不只是抗通膨的避險資產

金價創下1974年來最佳開年表現 (圖: AFP)

黃金通常也被視為可以抗通膨的避險資產，今年金價創下 1974 年來最佳的開年表現，但現在全球通膨率預期卻接近 2008 年金融海嘯來的新低，金價卻依然上漲證明了黃金已經不再只是抗通膨資產。線上交易服務公司 BullionVault 研究主管 Adrian Ash 便指出，黃金可以是很好的抗通膨資產，尤其是當利率無法保護你的時候，但現在任何通膨率的提升都被視為經濟成長的徵兆，可能加快聯準會 (Fed) 的升息速度，對金價反倒會有負面的影響。

根據《彭博社》報導，黃金過去通常都在通膨率高漲時才會飆漲，1970 年代末期當美國的消費者物價年均成長接近 15% 時，金價便創下了有史以來最大漲勢。現在這個現像發生變化，主因是由於低通膨率代表美國經濟持續疲軟，將使 Fed 的緊縮政策延後實行。目前，全球陷入通縮的疑慮反而比通膨回升對金價來得有幫助。觀察金價和預期通膨率的關聯性指標，可以發現兩者的反向關係已經創下 12 年多來新高。

金價近期在投資人的追捧下飆漲，讓黃金在 3 月份正式重返牛市。黃金的相關 TRF 今年來已上漲 18%，創下 2009 年來的最快漲幅，資金已經連續 18 天淨流入黃金 ETF，創下 5 年來最長記錄。麥格理 (Macquarie) 貴金屬分析師 Matthew Turner 表示，金價最近在央行感覺失控時都有不錯的表現。全球目前有近 24 個國家的央行將利率調降到 0% 以下試圖刺激經濟，日本央行 (BOJ) 今年加入了丹麥、歐元區、瑞典和瑞士的行列實施負利率政策。

負利率政策讓黃金的吸引力變得更大，只要像債券等資產的實質利率還是正值，黃金就會因為缺乏利息而顯得不那麼誘人。不過現在全球都在擔心陷入通縮，德國的 10 年期公債殖利率更已低於通膨率超過1年，這讓黃金成了好的投資選擇之一。瑞銀 (UBS) 策略師 Joni Teves 便表示，持有黃金是需要成本的，負利率政策卻讓黃金變得相對有吸引力，尤其是在目前全球宏觀經濟不確定性高的背景下。