【林洸興專欄】黃金走強，別相信美國經濟有多好！

黃金從今年年初開始，一掃過去三年頹勢，變成金融市場最強勢的標的。雖然一月美股走跌是推升黃金的動力之一，但如果仔細比對過去3年美股道瓊回檔幅度vs黃金漲勢，就會深刻感受到這其中絕對有不對勁之處!

過去3年，黃金被看貶的核心原因是美國經濟好轉，雖然這過程中股市漲漲跌跌，FED的態度反覆，但黃金卻是緩步走低的格局。最可能的原因是多數經濟學家與法人認為，美國的經濟長線上仍在轉佳，美國早晚要升息，預期心理讓人們即使持有黃金，也只是短線操作。

現在這波完全不一樣!黃金ETF庫存出現單日狂增20公噸的現象，顯然操作的對沖基金買了，打算持有的時間應該比過往長。能有這樣的信心，表示這些金融大鱷們對美國經濟的展望已徹底改觀!美國經濟應該比想像中糟糕。

除了黃金走強以外，根據過去歷史走勢統計，元月份無樂觀漲勢直接走跌，是空頭起點的特徵，新創科技公司出現網路泡沫時期的崩跌走法，也是空頭來臨的徵兆。此外還有一個堅實的證據:債券利率走勢。

距離3月中旬聯準會利率決議只有不到3周時間，看美國10年債走勢，真的有人相信FED能依照計畫，今年一季升一碼嗎?左看右看都像是即將執行負利率才對。

問題在於，至今經濟數據仍不支持美國經濟很糟的論點。這很可能只是統計時效的問題。現在回頭看2015年8月美國股市的大跌，比對數據會發現,當時非農就業數據曾經從＋27萬驟減到+15萬，不過當時有在追蹤數據的投資人應該依稀記得，數據其實是9月才把前值下修的。現在面臨的狀況可能相當類似，由於年初美國嚴寒暴雪，數據可能出現一些偏差，但3月與4月公布數據時，如果確實下修，那就表示美股大跌，黃金與債券大漲，通通都是經濟不振造成的，只不過人們無法立刻得知罷了!

若未來一個月數據惡化，FED態度在升息後短短一季裡就轉向，市場還會有多少人相信央行能扭轉乾坤?有多少人會相信過去20年不滅的葛林斯潘對策【Greenspan put】還能變出魔術?

現在務必緊繃神經，才能在這詭異的行情裡存活下來！