全球股災根源找到了！Fed是兇手！

全球股災根源找到了！新華社報導，中國央行金融研究所所長姚余棟將股市動盪歸咎於美聯儲(Fed)。華爾街日報報導也稱，引發當前困境的潛在根源是，在美聯儲及全球其他央行推行寬鬆貨幣政策、推動股市及債市上漲時，他們未能刺激經濟強勁增長。這使得投資者處在一個充滿不確定性的位置，在低利率的背景下迎來新的威脅因素。

香港文匯網26日報導，美國前財長勞倫斯‧薩默斯(Lawrence Summers)週一(24日)在英國《金融時報》撰文稱，在最近的將來加息將是一個「嚴重錯誤」，將危及穩定，譯文標題為《美聯儲看來要犯嚴重錯誤》。

《紐約時報》同樣將美聯儲歸咎為一個重要因素。該報把這一現象稱作「削減恐慌」(taper tantrum)的3.0版本。

第一次「削減恐慌」發生在2013年6月，這個可愛的說法是指，全球金融市場發現美聯儲真的要逐漸削減(taper)量化寬鬆的規模——簡單地說，就是美聯儲會隨著時間的推移，減少其注入金融體系的資金——之後，全球市場集體陷入了癲狂狀態。第二次「削減恐慌」發生在2014年10月，當時美聯儲打算在2015年加息的意圖，變得更為明朗。

實際上，美聯儲的貨幣寬鬆政策，促使全球投資者尋找收益率更高的證券。他們在很多增長更快的新興市場找到了這樣的證券。從2010年到2013年，資金不斷湧入這些國家，尋求更高的回報，於是推高了資產價格。

但隨著廉價美元時代即將結束，那些熱錢就撤離了，導致利率出現了急劇飆升，使那些新興經濟體受損。國際清算銀行的申鉉松(Hyun Sung Shin)更詳細地闡述了這種情況為什麼會發生，以及它是如何發生的。

金融市場的重挫對石油等大宗商品的價格有尤其巨大的影響，其中石油是對經濟影響最大的。

石油價格已經從6月底的每桶60美元左右，跌至週一的不到40美元。隨著時間的推移，這對美國和歐洲的能源消費者來說是好消息，但由於存在複雜的反饋環，大宗商品價格下跌對於新興市場更大範圍的恐慌，可能既是一個原因，又是一個結果。 (接下頁)

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去年下半年石油價格開始暴跌時，人們普遍預期油價下跌會導致全世界的石油開採停止，有助於維持市場的平衡。但美國的產油企業持續生產，儘管價格下跌，仍在持續供應。

其中一個反饋環是：中國和其他新興市場的減速降低了需求。供應充足但需求疲軟會導致價格下跌，這種情況反過來會導致俄羅斯、中東和拉美的能源生產國經濟形勢愈發疲軟。

在所有這一切的背景下，美聯儲即將做出的一個至關重要的決定。美聯儲官員已經滿懷信心地表示，美國國內經濟已步入正軌，而且過去7年一直讓利率保持在接近零的水平，現在是時候提高利率了。美聯儲可能會在9月16日和17日召開的政策會議上，做出這個決定。

美聯儲官員表示，決心以美國的經濟狀況為基礎，來確定最合適的利率，而不會對市場波動做出過度的反應。最近這一輪波動，將會考驗他們的決心。

期貨市場越來越相信，如果最近全球金融市場的壓力真的損害到了美國經濟，美聯儲也會推遲對這種損害的評估。週一當天，期貨市場認定9月加息的幾率是24%。而就在一周前，這個可能性還是48%。

週一在外匯市場上，由於投資者認為美聯儲將低利率維持更長時間的可能性提高了，美元貶值了1.6%(按美元指數衡量)。

評論人士一直指責美聯儲，對最近金融市場的動向反應過度，這種抱怨讓美聯儲官員大為惱火。他們稱自己是根據實體經濟的指標，如通貨膨脹和就業數據來制定決策的。如果市場動盪一直持續到下次會議，但經濟數據依然像最近的數據一樣健康，他們便會面臨一個艱難的抉擇。

當然，美聯儲的任務是根據將來的經濟走向，而不是過去的經濟形勢來制定政策。如果市場持續下挫，可能會危及美國的增長前景。但另一方面，保護投資者免受市場下行風險的衝擊，並不是美聯儲的職責。

如果說過去幾天讓我們明白了什麼，那就是，不管作為美國央行的美聯儲有什麼行動，全球市場都會做出很大反應。