20年期美債要停發？財政部沒給答案 長債先跌

美國財政部最新公布的一級交易商問卷，未如部分華爾街人士預期，明確釋出減少長天期公債發行的訊號，令押注供給縮減的投資人失望。長天期美債周五(16日)價格下跌，30年期公債殖利率上升約5個基點，至5.46%。

財政部正為11月4日下一次借款政策討論作準備，市場原本希望從這份問卷中，尋找財政部長貝森特調整發債策略的線索。近期市場揣測，財政部可能減少20年期公債發行，甚至完全停止發行該年期債券。

然而，問卷並未直接詢問是否縮減長天期公債供給，而是更廣泛地徵詢，在投資人需求出現結構性變化，以及中期需求可能演變的情況下，未來應考慮如何調整標售規模。

加拿大皇家銀行資本市場美國利率策略主管Blake Gwinn表示，如果財政部希望藉問卷釋出訊號，或對殖利率產生影響，原本可以問得更直接，因此他不認為這次問卷傳達了明確方向。

Gwinn指出，部分市場人士期待停止發行20年期公債等重大調整，相較之下，這份問卷整體而言令人失望。

美國政府正面臨日益增加的借款需求，原因包括持續的財政赤字，以及既有債務利息支出在過去五年翻倍。不過，部分分析師與投資人認為，財政部仍可透過增加短期債務發行滿足融資需求，讓長天期公債標售規模維持不變，甚至縮減。

道明證券美國利率策略師Molly Brooks表示，財政部的問題涵蓋範圍廣泛，卻未明確詢問減少長天期供給的可能性，因而令市場失望。

她預期，長天期公債標售規模最快也要到明年2月才會調整。但部分投資人先前已為更有利於長債價格的情境布局，包括預期財政部會在本次季度再融資安排中調整發行規模，或考慮完全取消20年期公債發行。

這次問卷並不代表財政部已排除未來減少長債供給的可能，但也未替市場期待提供明確支持，促使長天期美債價格回落、殖利率走高。