財報季登場聚焦基本面 富達：AI資本支出仍為全球股市最大支撐

美債中長天期殖利率上升壓制全球股債表現，雖然美國核心PCE物價指數與非農就業人口增幅皆低於預期，提供聯準會更多評估升息的空間，但殖利率上行壓力持續，拖累整體風險性資產走勢。科技股成為上周大盤主要支撐，美元因主要資產下跌而再次上漲。富達國際表示，展望第4季，長天期公債殖利率走高仍是最大挑戰，惟AI資本支出週期持續帶動企業獲利成長，加上總體經濟深具韌性，建議透過跨區域、跨產業及多元資產配置提升抗波動能力。

上周主要股債下跌，主因市場對美國公債殖利率上升的擔憂。儘管通膨及就業數據低於市場預估，短端利率大致保持穩定，但長端殖利率上行壓力未減，市場情緒受到顯著拖累。此外，美伊衝突持續僵持，油價小幅回落，但在風險性資產普遍下挫的背景下，美元再次走強。

市場焦點方面，美國8月核心PCE物價指數年增率為3.0%，符合市場預期，整體通膨增速大致維持。實際個人支出月增率達到0.6%，表現強勁且高於預期，加上儲蓄率與個人收入同步調升，帶動家庭可支配所得成長高於預期，顯示消費者支出維持韌性主要來自收入成長的支撐。

值得注意的是，美國經濟分析局因修正部分指數組成的計算方式，將7月核心PCE物價指數年增率自3.3%下修至3.0%，同時上修儲蓄率與可支配所得。此修正提供聯準會更多空間評估升息幅度與時程，紐約聯準會主席威廉斯亦指出，聯準會無急迫性採取政策行動，仍有時間蒐集更多訊息。

展望後市，近期殖利率上揚並未改變企業基本面，企業對AI相關投資維持積極，總體經濟環境亦展現韌性。隨著時間進入第4季，企業將陸續公布財報，獲利可望持續成長並為股市提供基本面支撐。不過，期中選舉將至，政黨候選人或意見領袖的言論可能增加市場波動，投資焦點將更集中於具備穩健獲利能力與實質成長動能的公司。

富達觀點認為，第4季市場最大挑戰並非經濟衰退，而是全球長天期公債殖利率持續走高。主要已開發國家財政赤字居高不下，美國政府債務占GDP比重已超過100%，大量發債對長端殖利率形成壓力，使債市維持高利率環境。然而，這也讓固定收益資產再度具備吸引力，其中短天期債券與高收益債券收益更具優勢。

同時，AI資本支出週期仍是支撐全球股市的重要動能。科技巨頭持續加大AI投資並轉化為企業獲利成長，目前未見足以中斷此投資循環的跡象，持續看好AI相關受惠產業。在股債正相關性提高的環境下，建議透過商品及多元資產配置，搭配優質債券，在掌握成長與收益機會的同時，提升投資組合面對市場波動的韌性。