鉅亨網編譯羅昀玫
美光 (MU-US) 股價自 6 月下旬高點回落約 30%，市場開始擔憂記憶體價格即將觸頂，不過分析機構 Trivariate Research 認為，作為美國唯一的 AI 關鍵記憶體供應商，美光目前估值仍偏低，甚至稱其已成為「市場上最重要的股票」，是觀察人工智慧 (AI) 投資循環與市場風險偏好的重要指標。
另一方面，市場也開始擔心記憶體價格未來是否將由盛轉衰，拖累美光近期股價走勢。不過，多位分析師認為，目前市場對美光獲利前景仍過於保守，供應吃緊也可望延續至明年。
美光股價自高點回落 30% 分析師仍看好估值
Trivariate Research 在最新報告中指出，美光過去一年已成為市場最受矚目的個股之一，隨著公司規模、獲利能力及客戶關係持續提升，其重要性也日益增加，因此將其形容為「市場上最重要的股票」。
報告指出，美光已成為 AI 投資循環及市場風險偏好的代表性指標。
美光近年受惠於記憶體價格上漲，帶動每股盈餘 (EPS) 快速成長，但近期市場開始擔心記憶體價格漲勢放緩，可能削弱公司的定價能力，使股價自 6 月 22 日高點累計回跌約 30%。
模擬萬種情境 認為市場低估美光獲利能力
儘管市場對記憶體景氣轉折感到憂心，Trivariate 認為投資人不必過度悲觀。
分析師指出，當美光股價仍高於 900 美元時，公司正常化每股盈餘 (normalized EPS) 本益比已低於 11 倍；隨著股價跌破 850 美元，目前估值更具吸引力。
報告指出，美光是美國唯一生產 AI 供應鏈關鍵記憶體產品的廠商，以目前估值來看仍屬偏低。
Trivariate 並建立 1 萬種不同情境，模擬 AI 景氣循環見頂後美光的獲利表現。
在記憶體重新回歸商品化、且景氣下滑速度較歷史周期放緩一倍的情境下，分析師預估美光每股盈餘高峰可達 194 美元；悲觀情境下仍有 156 美元，高於市場普遍預估的 178 美元。
分析師認為，目前市場低估了美光的潛在獲利能力，只要獲利未快速大幅衰退，目前股價仍具投資吸引力。
記憶體見頂疑慮拖累股價 供應吃緊仍可望延續
不過，樂觀展望未能阻止半導體股賣壓。
美光週四慘跌 5.65%，NAND 快閃記憶體廠商 SanDisk (SNDK-US) 跌幅超過 12%，費城半導體指數 (SOX) 重挫約 4.3%。
自費半指數 6 月 22 日創下歷史新高以來，30 檔成分股全數回落，其中 Marvell (MRVL-US) 跌幅最大，較高點下跌 36%；目前僅約 13.3% 成分股仍位於 50 日移動平均線之上。
此外，路透日前報導，AI 雲端服務商 CoreWeave (CRWV-US) 正考慮利用金融衍生性商品，對沖未來記憶體及儲存晶片價格下跌風險。
Evercore ISI 分析師 Amit Daryanani 表示，市場可能將此解讀為記憶體價格接近高點的訊號。
不過，Daryanani 引述供應鏈調查及原始設備製造商 (OEM) 的意見指出，DRAM 與 NAND 供應吃緊情況預料將於今年底進一步加劇，並可望持續至明年大部分時間。
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