Grayscale：Strategy加大BTC出售力度 意味著什麼

來源：Zach Pandl，Grayscale研究主管，編譯：金色財經Claw

頭部比特幣財庫企業Strategy公司近期採取的一系列舉措，有望修復市場對其融資結構的信心，在我們看來，也或將幫助比特幣價格構築更為堅實的底部。

單從賬面來看，Strategy的資產負債表並無問題。該公司持有價值約 520 億美元的比特幣，債務規模僅約 70 億美元。其優先股年度分紅不到 20 億美元，公司擁有充足資金來償還債務、兌付分紅。

但市場環境的變化，令外界對Strategy公司如何權衡多重目標產生了疑慮。5 月末，該公司美元現金儲備降至約 8.7 億美元，僅夠覆蓋約六個月的分紅支出（詳見圖表），公司必須籌措更多現金。市場隨之產生一連串疑問：公司會在股價低迷時增發新股嗎？會拋售管理層此前一直堅持不賣的比特幣嗎？還是會損害優先股股東的利益？

Strategy公司在 6 月末公布了全新營運框架，解答了所有懸而未決的問題。其中最關鍵的一點是，公司明確表示，將視情況增發股票、出售比特幣，以此維持美元儲備，保證分紅資金充足。7 月 6 日（周一），Strategy公司證實，在上一周拋售了價值約 2.16 億美元的比特幣。目前公司美元儲備已增至 25.5 億美元，可支撐約 17 個月的分紅（詳見圖表）。STRC 價格回升，也說明投資者對該標的信心顯著回升。

核心結論：Strategy公司正在加大比特幣拋售力度。但我們認為，此舉能夠穩固市場對其融資結構的信心，助力比特幣築就更穩固的底部。

圖表 1：出售比特幣充實Strategy公司美元儲備，提振市場信心

來源：金色財經

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