別只盯輝達和美光！貝萊德點名AI下一波投資機會

《Benzinga》報導，在 AI 熱潮的大部分時間裡，投資人一直將這項交易視為前往晶片貨架的一次越來越昂貴的購物之旅。輝達 (NVDA-US)、超微(AMD-US) 和美光 (MU-US) 已成為人工智慧的明顯代名詞。

GPU、高帶寬記憶體及矽供應鏈維持著這台機器的運轉。但 AI 經濟的下一階段可能不再聚焦於讓機器變得更大，而更多關注於讓它「活」起來。電力、電力設備、電網連接、渦輪機、變壓器…… 這些不起眼卻至關重要的業務，負責及時將電力輸送到資料中心。

貝萊德投資研究所目前正引導投資人關注這項第二階段交易機會。該機構在近期的一份報告中寫道：「脆弱的能源供應與不斷增長的電力需求共同施壓，使能源安全成為一個持久的投資主題，利好基礎設施和關鍵瓶頸領域。」

美國國內電力生產的逆轉規模令人震驚。根據 Exponential View 6 月 25 日的報告，美國電力淨發電量在過去 16 年裡幾乎毫無增長，在 2008 年至 2024 年間記錄為「±0% 增長」。

相比之下，1950 年至 2008 年期間的歷史平均每月新增發電量（年化）約為 6 太瓦時。

如今，這條曲線已急劇向上。自 2024 年以來，美國電力發電量每月增長約 9 太瓦時，比戰後舊平均水準高出 50%。一個原本為緩慢預測而建立的公用事業部門，突然被要求服務於以 12 至 18 個月部署週期運行的超大規模資料中心經濟。然而，問題不僅在於需求本身，更在於時機。

ING 分析師 Coco Zhang 最近寫道，「電力供應如今已成為資料中心行業的首要關切。」她指出，傳統電網接入和新建發電設施通常需要超過四年時間，而資料中心則幾乎立即就需要電力容量。

這種錯配正在催生一個並行的電力系統。超大規模企業和資料中心營運商不再耐心地在公用事業公司的排隊中等待，而是計畫直接在現場發電。ING 估計，美國資料中心已規劃超過 55 GW 的表後發電容量，超過紐約州的總裝機容量。其中約 75% 的美國規劃現場發電容量預計將來自天然氣渦輪機、發動機和燃料電池。

這一現實使得相關交易的影響範圍遠遠超出了輝達、超微和美光科技。GE Vernova(GEV-US) 是最明顯的受益者之一。微軟最近與雪佛龍就西德州的 Kilby 專案簽署為期 20 年的供電合約，便體現了這一模式。GE Vernova 將為該座 2.67 GW 設施提供大部分硬體設備。

該公司的電氣化業務部門也經歷需求激增，包括於 2026 年第一季取得創紀錄的 24 億美元資料中心設備訂單，超過此前全年的總額。

伊頓公司 (Eaton)(ETN-US) 是另一家正處於關鍵節點的企業。該公司生產開關設備、智慧變壓器、配電及電網管理設備，這些正是資料中心在啟動任何 GPU 之前所必需的基礎設施。

此外，還有獨立發電商 Vistra(VST-US)。對於那些需要在緩慢且受監管的公用事業體系之外獲得可調度、持續供電的超大規模企業而言，擁有可用發電能力並能簽署長期雙邊合約的公司，將成為極具吸引力的合作對象。

這其中還存在政治因素。Wood Mackenzie 近期的一項分析將這場新興的角力描述為「電力的新政治格局」。

自 2021 年以來，美國住宅用電價格已上漲逾 40%；而在如今已成為主要資料中心樞紐的俄亥俄州，零售電價更年增 22%。消費者可能並不關心導致電價上漲的原因究竟是 AI、天氣、燃料、輸電問題，還是老舊的公用事業監管制度，他們真正看到的只有帳單上的金額。

因此，AI 帶動的電力投資機會，不僅僅是一個需求成長的故事，更涉及瓶頸限制、許可審批、地方政治，並且正逐漸演變為一項能源安全議題。