SpaceX沒中籤？那看看SpaceX的完整供應鏈
金色財經
作者：nini 來源：X，@nini_incrypto_
如果你錯過了2010年的蘋果產業鏈，錯過了2020年的特斯拉產業鏈，甚至錯過了這兩年讓你懊悔的英偉達產業鏈
SpaceX的供應鏈，現在剛剛開始。
當然，我覺得單純去追SpaceX本身貌似不太劃算。它IPO首日漲了19%，定價135衝到160，股價營收比接近100倍，公司還在巨虧。散戶在上市首日衝進去，壓力並不小。
所以我想說的是給它供貨的那些公司。
歷史反覆驗證過同一個邏輯：超級終端對背後產業鏈的瘋狂反哺。2010年蘋果做出iPhone 4，立訊精密當年營收10億，十年後干到925億，股價漲了30倍。2019年特斯拉上海工廠投產，寧德時代市值1000億出頭，五年後破兆。英偉達這兩年爆火，中際旭創從幾十億干到上千億市值。
蘋果、特斯拉、英偉達——每一次站在台前的是超級終端，但能真正讓一批人賺到大錢的，是它們背後的供應鏈企業。
SpaceX一年要花幾百億美元出去，買晶片、買材料、買零件、買工業氣體。這些採購訂單逐漸變成某些公司賬上實實在在的營收。招股書公開之後，這條供應鏈第一次有了可以查到的數據。
我們可以先看看SpaceX錢從哪來、又花到哪裡去
它的業務主要是這三塊。第一塊，星鏈。去年營收113億美元，占集團六成，全球訂戶超過1000萬——這是SpaceX唯一穩定賺錢的部分，甚至可以說後面所有燒錢的地方都靠它貼錢。
第二塊，火箭。獵鷹和星艦一年研發投入30億美元，換來的是全球商業發射最低成本，2026年計劃100次發射，猛禽發動機需求1500台。第三塊，AI。去年虧了60多億，地面正在建Colossus超算，堆了22萬顆GPU，天上規劃軌道數據中心。
所以說，錢的流向很簡單：星鏈賺的錢 → 投到火箭把發射成本打下來 → 低成本發射把AI硬體送上天 → AI算力租出去再收錢。大概是這樣的循環。
這個循環每年往外撒出數百億美元的採購訂單，那這些錢進了誰的口袋？
按能不能被替代來分，供應商分三類。
第一類：短期內誰也無法替代的
英偉達，Colossus超算22萬顆GPU全是它的。但英偉達真正的護城河不是硬體，是CUDA，全世界AI訓練基本都用這套軟體生態寫代碼。換硬體可以，但十年代碼的遷移成本不是一兩年能補的。我們可以理解為，只要SpaceX還在建超算，英偉達就在收錢。
Eutelsat，代碼SATS。它手裡攥着衛星通信的無線電頻譜。頻譜是什麼？可以把它想成天上的車道，物理規律決定了只有這麼幾條，誰先占就是誰的，你技術再強也無法憑空造出一段。馬斯克的手機直連衛星功能，必須從它這裡過路，不交過路費，信號就跟別人的衛星撞車。而且SATS持有約3%的SpaceX股份。上市前一天它漲了11%，期權成交量是平時的11倍。
Filtronic，代碼FTC，倫敦上市，注意一下美股搜不到。TA是給星鏈衛星做毫米波信號放大器，讓信號傳更遠更清楚。2024年簽了4730萬英鎊的合約，SpaceX貢獻了它83%的營收，還拿了最高10%的認購權。這東西看着小，但宇航級認證要花幾年在真空、輻射、極端溫差下反覆測試。過了認證，SpaceX不會輕易換，因為重新認證的周期跟不上升產節奏。而且Filtronic股價一年翻了近兩倍。
Materion，代碼MTRN。全球唯一從礦到成品的鈹金屬一體化生產商，控制全球約56%的供應。鈹比鋁輕三分之一，比鋼強六倍，熔點近1300攝氏度，又輕又硬又耐高溫，三個條件同時滿足的金屬地球上沒幾種。F-35戰鬥機、韋伯太空望遠鏡的鏡片、星艦的承力結構都用它。美國國防部把鈹列為戰略材料，Materion是F-35的獨家認證供應商，認證超過十年。由此可以看出他的稀缺性了。
意法半導體，代碼STM。幫SpaceX做相控陣天線晶片，累計交付超過50億顆，覆蓋了一萬多顆衛星。STM自己預測，低軌衛星業務到2028年能到20億美元，到2030年29億美元。
第二類：技術上可以換，但換一次的代價太大
Honeywell，代碼HON。火箭的飛控和慣導系統——火箭知道自己在哪、往哪飛、保持什麼姿態，全是由他控制的。從阿波羅到航天飛機到商業航天，幾十年認證逐漸積累的。換供應商等於把火箭大腦重新移植，底層代碼全得推倒重寫，新認證也得從頭跑。SpaceX一年發上百次，不可能為省採購成本停掉發射排期。
Carpenter Technology，代碼CRS。用於給猛禽發動機煉特種鋼合金。真空熔煉、反覆提純，雜質控制到百萬分之一級別。差一點點，燃燒室里就是災難。這種材料工藝並不是單靠圖紙就能傳的，建同等產線周期可能花費數十年都不止。
Hexcel，代碼HXL。供航天碳纖維，火箭每重一公斤有效載荷就少一公斤。碳纖維做骨架比金屬輕一半，強度不降。跟SpaceX合作了十幾年，材料配方和編織工藝都是針對SpaceX需求特意調的。如果換一家，整個材料體系都得從頭驗證。
博通AVGO，負責星地之間萬兆級數據交換。數據想要高速分流不堵車，就得靠它。林德集團，2025年在德州星港附近投了一億美元建空分工廠，專供液氧液氮，因為火箭發射消耗的大量高純工業氣體，距離越近成本越低，這個選址本身就是護城河。
第三類：需要穩定量產、成本壓到最低的
星鏈鍋你可能沒見過實物，但你想想，他全球要鋪整整3000萬台啊。一台裡面上千個元器件、幾十道工序，要在流水線上像做手機一樣做出來，還得扛住宇航級的振動和溫差。
這個量級，技術就不是首要因素了，最重要的是誰能穩定出貨、誰能把成本壓到最低。
富士康給蘋果代工的邏輯，放在這裡一模一樣。啟碁科技，代碼6285，星鏈終端和路由器全球第一大代工廠。品控標準是跟SpaceX幾年磨合出來的，所以說並不是隨便找家工廠就能接。
往上走是幾家A股公司。信維通信，300136，星鏈終端里的高頻連接器全球獨家供貨，2025年SpaceX相關訂單約10.5億。派克新材，605123，星艦箭體和發動機鍛件的唯一中國供應商，訂單約6.8億，占公司營收35%。西部材料，002149，猛禽發動機鈮合金獨家，訂單約10.2億。應流股份，603308，猛禽渦輪泵核心鑄件，占它自己營收的42%——SpaceX的訂單已經是這家公司最大的收入來源。
再做小一點。天銀機電，可以比喻為星鏈衛星上那個恆星敏感器，衛星靠它看星星來確定自己的姿態，而他的市占率超60%。通宇通訊，做星鏈地面天線模組，2026年預計訂單3億。
美股那邊還有幾家。Trimble，代碼TRMB，它管的是時間，上萬顆衛星在天上飛，每顆的時鐘必須對準同一個拍子，差一微秒通信就出錯。Astronics，代碼ATRO，管火箭配電。CTS，代碼CTSH，管散熱。這些都不是什麼黑科技，但都是整個系統裡面不可或缺的一枚螺絲釘。
你可能會問，這些公司一直都在，為什麼是現在？
三個原因。
第一，採購量才剛剛開始增加。2026年計劃100次發射，星艦還在加快測試，AI數據中心2028年開始往天上部署。星鏈終端目標3000萬台，現在才1000萬訂戶。SpaceX往外撒錢的速度，還遠沒到頂。
第二，透明度第一次打開。以前SpaceX是私人公司，採購數據黑箱。招股書公開之後，季報年報會持續披露，供應鏈公司的訂單增速可以被跟蹤驗證。
第三，參考歷史的韻腳。蘋果產業鏈從iPhone 4到巔峰走了十年。特斯拉產業鏈從Model 3量產到現在走了七年。SpaceX產業鏈今天的位置，更像2018年的特斯拉，量產剛剛起步，供應商剛剛定型，訂單增速剛開始陡峭。而星艦還在測試中，星鏈也在逐漸擴展，AI數據中心還沒開建，現在相當於它的2018年。
最後
上市首日買SpaceX，我認為是在為馬斯克的夢想買單，並且是定價很高的太空夢。當然你也可以說你就是相信馬斯克，這也是你的夢想。
但我們或許可以換一個角度看看，
沿着供應鏈看，我們賭的就是另一個東西了，因為不管SpaceX股價怎麼走，它每年幾百億美元的採購單總得有人接。這些訂單跟股價是無關的，它就是每月按時到賬的營收。
本文不構成投資建議。這裡還存在些問題，比如鈹金屬有周期，台廠有地緣折價，小公司流動性不夠，認證可能因為技術迭代重新洗牌。每家公司需要單獨判斷。
但如果SpaceX上市那天你沒中籤，
那可以換一個打法，不追高，我們去看看安靜供貨的那些人。
巨人已經點火啦，這一次，鏟子在你夠得到的地方～
來源：金色財經
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