人民幣重貶恐引起全球通縮壓力 美國升息時間或將延後

人民幣重貶恐引起全球通縮壓力 (圖: AFP)

人民幣中間價昨天 (11日) 重貶 1.9% 引起市場震撼，今天 (12日) 再度重貶 1.6%，目前人民幣持續走貶的情勢下，未來亞洲各國也會爭相競貶來維持出口競爭力。這將導致全球進口商品物價進一步下滑，不只是大宗商品價格會續跌，其它商品也會一併遭到拖累，全球恐會因此陷入通縮壓力。美國聯準會 (Fed) 在考量通膨率低迷的情況下，儘管就業市場改善可能不會影響首次升息時間，但第 2 次升息時間可能會受到通縮壓力的影響而延後。

根據《華爾街日報》報導，中國 7 月份出口嚴重下滑，中國央行於是改變人民幣的匯率限制，促成了人民幣連 2 日重貶，原油以及其它大宗商品受此影響也都紛紛大跌，油價更是一舉跌破6年新低。此外全球股市也都大跌作收，其中對中國曝險較高的公司股價跌幅最深，至於業務較集中在國內的公司則衝擊較小。不過人民幣重貶領跌亞洲各國貨幣，這恐會引起的全球通縮壓力才是讓美國擔憂的地方，因為這將傷及 Fed 達成通膨率 2% 的目標。

中國央行這次放行人民幣貶值，與其說是要讓人民幣能反映市場價值，更主要的原因還是在於要救低迷不振的出口。回顧 1996 年到 2010 年間，中國由於生產成本低廉，美國的鞋類通常都是在中國生產後進口，這段期間美國從中國進口的比例由 50% 上升到 76%，但隨著中國各項生產成本也開始攀升，去年美國從中國進口的比例已經降到 66%。

雖然人民幣貶值預料將能促進中國出口，但亞洲其他國家將面臨極大競爭壓力，各國央行不得已只好跟著競貶，全球商品物價恐將繼續下跌，通縮壓力也會隨之而來。儘管投資人目前普遍認為美國的勞動市場復甦穩健，因此通膨降溫應該不致於影響 Fed 的首次升息時間，但未來人民幣若再大幅貶值引起全球通縮，Fed 第 2 次升息的時間恐怕會就此延後。