【YesFX專欄】偏空氣氛裡基金該怎麼操作?

全球市場在過去一兩個月裡表現乏善可陳，一個月漲幅排行被貨幣基金與債券基金占領，新興股市跌跌不休，台股跌幅越來越接近20%多空分水嶺。美股盤整半年走勢停滯，似乎只要一根稻草就可以壓垮。上半年最強的中國A股歷經7月大崩盤後，雖然已止穩,但要重啟上漲動力，應該還不是時候。股市不佳如果想轉戰債市，FED的升息態度又芒刺在背，讓人猶豫。

現在到底該如何規劃下半年投資策略?

以穩健為目標的長期投資規劃，並不需要強迫自己找尋未來3個月最可能上漲的目標，短期的現金為王策略就是簡潔的最佳策略。全球投資經理人也有夏天放暑假的習慣。Q3本來就是行情清淡，混沌不明機率較高的季節。現階段略作等待，不操作，但認真做功課，積極觀察年底可能走揚的市場，應該是最佳策略。

眼前的美股盤整，財報數據惡化，台股與新興市場頹勢，都與去年底至今的美元走強與FED即將升息有密切關聯。強勢美元是否徹底扼殺復甦的火苗，是Q3觀察的重點。假如美元升值的影響只是短暫的，根據歷史經驗，市場需要消化6~9個月。美元強勢，而且油價走跌將會增加美國民眾消費力。暑假結束後，消費股與部分科技股就能重拾上漲動力。但如果新興國家在美元強勢背景下變得過於疲弱，債務壓力過大，最終拖累美國，那最傳統的8~10月就可能出現大規模補跌。高收益債也會出現沉重賣壓！

除了觀察股市與高收益債展望以外，一拖再拖的美國聯準會升息爛戲仍可能是影響行情的重要變數。目前機率最高的仍是9月升息，第二次升息則是明年的事。升息會被視為經濟正常運轉的證據，但是緩慢的升息速度將有利於新興貨幣與非美反彈。若FED如期執行升息，新興債可望成為Q4基金投資黑馬。

結論，現在有三種情境：

1.最佳狀況：FED升息+科技硬體股止穩。那Q4目標是投資科技基金 or 生技基金。

2.不好不壞：FED升息+美股發生補跌。那Q4目標將是買入新興債基金。

3.最糟狀況：FED不升息+美股發生補跌。那就需要停扣定時定額，減碼股票基金，大幅提高非美元現金部位，並且考慮買入全球債基金 or 歐債基金。