中東戰火下的聯準會：鮑威爾2%的通膨目標要保不住了

作者：周艾琳，騰訊新聞《潛望》

自伊朗戰爭爆發以來，每加侖美國汽油平均價格上漲了近1美元，也就是美國老百姓給汽車加油的成本足足飆升了近30%。

紐約打工人駕車從新澤西進城的路上，各大加油站的標價早就紛紛上漲。2月中旬，汽油價格約為每加侖2.9美元。到3月中旬，價格上漲至每加侖3.7美元。

就在這種焦慮的氣氛中，本就和美國總統川普關繫緊張的聯準會，舉行了3月的議息會議。會議開始前不久，油價又在伊朗揚言報復的威脅下沖高。聯準會維持聯邦基金利率在3.5%～3.75%的區間不變，對關鍵通膨指標核心PCE的預測較12月整整上調了0.2個百分點至2.7%，並預計2026年、2027年分別只降息1次，華爾街已將今年降息的時間點推遲到了9月。

「川普說油價很快會下降，你怎麼看？」某美國記者詢問聯準會主席鮑威爾。他眼神似乎略有閃躲，並很快表示，「我對此沒有預測」、「我不想臆測未來」 、「沒人有水晶球」。他對川普三個字絕口不提。

「如果在我任期結束前仍未確認聯邦主席人選，我將擔任臨時主席。在司法部調查結束之前，我絕不會離開聯邦調查局。」 原本美國經濟增速良好，通膨緩步邁向2%的目標值，如今中東戰事讓一切懸在半空中，任期將在5月到期的鮑威爾可能心中也五味雜陳。

降息更遲、通膨預期更高

就在會議開始前夕，伊朗龐大的南帕爾斯氣田當地時間周三遭襲，這是美以戰爭期間首次針對海灣地區伊朗能源基礎設施的打擊，標誌着衝突的重大升級。伊朗隨即警告鄰國撤離其能源設施。據悉，帕爾斯氣田是全球最大氣田之一，伊朗與卡塔爾隔海灣共享該氣田。

隨後，伊朗伊斯蘭革命衛隊迅速發出緊急警告，沙烏地阿拉伯、阿聯酋和卡塔爾三國石油設施成為合法打擊目標，將在未來幾個小時內進行打擊，敦促相關區域民眾撤離。不過至今報復尚未執行。

也就在油價的「漲聲」中，聯準會公布了利率決議。儘管按兵不動在意料之中，但通膨的上調幅度也超出了部分人的預期。在隨附的貨幣政策聲明中，聯邦公開市場委員會（FOMC）更新了關於失業率的聲明，稱其「近幾個月來變化不大」，並暗示中東局勢的發展可能帶來「不確定」的經濟影響。

聯準會發布了季度經濟預測，最大的變化在於其2%通膨目標缺乏進展。FOMC成員的預測中值目前預計今年PCE通膨率為2.7%（12月時的預測為2.4%），並將2027年的PCE小幅上調至2.2%（此前為2.1%）。

聯準會還將實際GDP增長預期小幅上調至2.4%，同時維持今年失業率預測不變，仍為4.4%，明年則小幅上調至4.3%。

可見，若非中東戰局導致油價飆升，聯準會的雙重目標（充分就業、物價穩定）其實有望可以實現。因為即便裁員潮猛烈，整體失業率仍在4%區間，且GDP增速遠超2%的閾值。

至於備受矚目的利率預測「點陣圖」，最鴿派的成員也回歸了共識——去年12月接近2%的預測點消失了，而此前徘徊在2.5%-2.75%附近的預測點則上移至3%-3.125%附近（每一個點都代表一位投票委員對利率的看法）。總體而言，利率預測範圍縮小，表明委員會已趨於採取更為漸進、幅度較小的降息路徑。

高盛最新將其對今年的降息時點預測推後至9月和12月，並對2026年整體通膨率PCE的預測提升了整整0.8個百分點至2.9%。

卸任在即的鮑威爾略顯無奈

面對突如其來的戰爭，鮑威爾在任期行將終結之際似乎也略感無奈。

當前的情景很難不讓人聯想到上世紀70年代的石油危機時期。鮑威爾在回答記者提問時表示，不想用「滯脹」（stagflation）來形容當前的圖景。

「1970年代失業率高達雙位數，通膨超高，但現在並不是這樣。我不想用『滯脹』這個詞。」他也坦言，「目前的現狀是，我們正在努力平衡兩個目標之間的緊張關係，但這並非滯脹。」

當被記者問及「如果油價直到下次會議前都保持在100美元以上，會如何進行決策」「會否無限期把利率維持不變」時候，鮑威爾也打起了太極，稱「我們有很多新的資訊要觀察，中東戰局如何影響通膨前景。現在還不能說，我們也不知道。」

「汽油成本每加侖上漲了1美元，希望不會持續太久。」鮑威爾表示，「人們會（對油價的上漲）有感覺，但我不想臆測未來如何。」

面對鮑威爾的表態，交易員用實際行動表態——2年期美國公債殖利率上漲8個基點，逼近7個月高位；美元指數（DXY）也因此反彈，力圖重返100附近。

「展望未來，10個月高點100.50是需要關注的關鍵水平，突破該水平將打開下一輪上漲至101以上的機會。」嘉盛集團全球研究主管韋勒（Matt Weller）對騰訊新聞《潛望》表示。

油價主導一切

在可預見的未來，油價將成為主導市場情緒的唯一因素。情況並不樂觀，在以色列國防軍的狂轟濫炸下，伊朗革命衛隊並不服軟，且揚言報復。

據騰訊新聞《潛望》了解，就在剛剛結束的彭博新能源財經北京峰會期間，多位國內外油氣行業專家表達了對霍爾木茲海峽封鎖的擔憂。全球約1/3的原油海上貿易途經於此。機構測算顯示，扣除可分流至紅海或阿曼灣的部分後，實質受影響的原油供應量或超過每天1000萬桶。

值得一提的是，戰前全球原油供應基本面已呈現過剩格局——2026年的預測過剩量超過每天317萬桶，為近年最高水平，但戰爭已致使至少670萬桶/天的產能遭到削減，能源市場是否從過剩轉向緊張，將取決於衝突持續時長與烈度。

美國雖為原油凈出口國，但油價的飆升無疑衝擊了通膨；亞洲國家多為原油進口國，面臨的挑戰似乎更為棘手。儘管中國、俄羅斯及IEA成員國均持有一定戰略庫存，但釋放庫存僅能平抑現貨市場短期波動，無法根本消除戰爭溢價。

業內專家認為，從中國視角來看，此輪衝擊的承受能力相對充裕。一方面，國內原油產量近四年連續超過2億噸，2025年達2.16億噸創歷史新高，且油氣當量已連續九年實現超千萬噸的儲量替代；另一方面，國家戰略儲備充足，目前尚未動用——中國約45%的原油進口（約490萬桶/天）經由霍爾木茲海峽運輸，衝突以來已有約20餘艘VLCC受到影響，但憑藉相對較高的商業庫存與當前偏弱的國內需求，市場判斷中國可緩衝至少一個月的卡塔爾LNG供應短缺。此外，中國還具備煤化工、煤制油等能源替代產業體系，以及靈活的貿易結構調整能力，綜合抗壓能力顯著強於歐盟及日韓等經濟體。

面對當前的情況，「股神」巴菲特曾說過：「訣竅是當無事可做時，就什麼都不做。」 至少在接下來的幾個月裡，預計鮑威爾領導的聯準會會遵循這一建議，同時持續關注未來的經濟數據並等待伊朗戰事的時間線逐漸明朗。

來源：金色財經

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