聯準會再次不降息 中東戰事升級或加劇通膨 加密後市怎麼走？

Shaw，金色財經

2026年3月19日凌晨，聯準會本年度第二次FOMC議息會議結束，一如市場預期宣布將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%之間。這是聯準會去年末連續三次降息後連續兩次FOMC會議暫停降息。本次FOMC會議聲明特別指出，不確定中東局勢對美國經濟的影響。聲明表示，聯準會按兵不動並保留年內降息的路徑預測不變，「受伊朗戰事引發的能源價格上漲威脅，聯準會長達數年的抗通膨努力恐將被迫延長」。聲明未提及購買公債等資產負債表相關變動，顯示紐約聯儲的準備金管理購買（RMP）行動按計劃進行，並未有變。在12名FOMC投票委員中，本次只有聯準會理事米蘭一人投反對票，反對者較上次減半。這意味著本次利率決議收到的反對票為最近四次會議中最少。隨後，聯準會主席鮑威爾在新聞發布會上對即將結束的任期、當前熱點以及司法調查作出了回應。

聯準會聲明公布後、鮑威爾新聞發布會前，主要資產波動不大。鮑威爾新聞發布會偏鷹，美股、美債、黃金盤中跌幅擴大，全線大跌，美元漲幅擴大。標普500最終收跌1.4%，創下2024年以來表現最差的聯準會議息日。受風險偏好下降以及聯準會決議影響，比特幣跳水4.6%、跌回7.1萬美元附近，以太坊下挫6%。

在伊朗緊張局勢不斷升級的背景下，市場對能源危機引發通膨的擔憂加劇，此次聯準會繼續按兵不動也符合市場的預期。但接下來聯準會的政策路徑將如何發展？中東的戰火還將為全球宏觀經濟施加怎樣的影響？鮑威爾真的要與川普『硬剛到底「嗎？市場如何解讀此次決議，後市將去向何處？

一、聯準會連續第二次按兵不動，伊朗緊張局勢引通膨擔憂

今日凌晨，聯準會本年度第二次FOMC議息會議結束，繼續宣布將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%之間，連續第二次按兵不動，符合市場普遍預期。本次FOMC會議聲明特別指出，不確定中東局勢對美國經濟的影響。聲明表示，聯準會按兵不動並保留年內降息的路徑預測不變，「受伊朗戰事引發的能源價格上漲威脅，聯準會長達數年的抗通膨努力恐將被迫延長」。

決議公布後，市場維持2026年和2027年各降息一次的預測。美國利率期貨市場預計，聯準會將於2026年12月或次年1月重啟降息。最新CME「聯準會觀察」數據顯示，聯準會4月維持利率不變的機率為100%。聯準會到6月累計降息25個基點的機率11.2%，維持利率不變的機率為88.8%。到7月維持利率不變的機率為77.4%。預測市場Polymarket數據顯示，決議公布後市場預期聯準會連續三次維持利率不變的機率已升至82%。而押注下一次降息25個基點的機率已降至16%。

聯準會聲明公布後，鮑威爾新聞發布會偏鷹。美股、美債、黃金盤中跌幅擴大，全線大跌，美元漲幅擴大。標普500下跌1.4%創11月以來新低，納指跌1.4%，道指跌1.6%。油氣是唯一收漲的板塊。現貨黃金下跌3.6%、逼近4800美元支撐，創一個月新低。美國各期限債券殖利率大幅攀升，2年期殖利率上升10個基點至3.775%，10年期上升近6.5個基點。美元顯著走強0.76%、重回100關口。受風險偏好下降以及聯準會決議影響，投機性較強的加密貨幣遭到拋售，比特幣跳水4.6%、跌回7.1萬美元附近，以太坊下挫6%。

中東戰火持續，疊加石油能源危機可能引發的通貨膨脹風險，市場擔憂不斷加劇，聯準會此次繼續按兵不動就是市場情緒的一種表現。而聯準會接下來的政策路徑也將繼續收到伊朗局勢及石油能源狀況的影響。

二、FOMC內部意見僅一人反對，基本形成共識

除中東局勢的影響，本次聯準會的決議聲明相比上次幾乎沒有什麼重大變動。本次FOMC會議聲明特別指出：「中東局勢演變對美國經濟的影響尚不確定。受伊朗戰事引發的能源價格上漲威脅，聯準會長達數年的抗通膨努力恐將被迫延長」。在評論經濟形勢方面，本次聲明相比上次作出極小調整。上次聲明表述為失業率「顯示了一些企穩的跡象」，本次聲明則表述為「失業率近幾個月來基本保持不變」。從這一改動看，聯儲對勞動力市場的評價略為下調。聲明未提及購買公債等資產負債表相關變動，顯示紐約聯儲的準備金管理購買（RMP）行動按計劃進行，並未有變。聲明繼續重申，FOMC致力於在長期內實現充分就業和2%的通膨率目標、美國經濟前景的不確定性依然居高不下。FOMC密切關注在就業和通膨兩方面面臨的風險。

在12名FOMC投票委員中，本次只有一人繼續投反對票，反對者較上次再減少一人。聲明中表示，反對此次決定的是聯準會理事斯蒂芬·I·米蘭（Stephen I. Miran），他主張在本次會議上將聯邦基金利率目標區間下調25個基點。其他十一名票委，包括上次會議投反對票的理事克里斯托弗·J·沃勒（Christopher J. Waller）均投票同意此次維持利率不變。

聯準會點陣圖顯示，在19位官員中，有7位官員認為2026年應全年維持利率不變，有7位官員認為應累計降息25個基點，有2位官員認為應累計降息50個基點，有2位官員認為應累計降息75個基點，有1位官員認為應累計降息100個基點。

三、鮑威爾回應任期問題，稱調查結束前無意離開

聯準會主席鮑威爾隨後在新聞發布會上對此次暫停行動，以及經濟形勢進行了說明，並回答了記者提問。鮑威爾強調，聯準會認為目前的政策立場是合適的，目前處於有利位置，可以決定未來如何調整利率。他表示，美國經濟正在擴張，通膨仍然略偏高，近幾周來短期通膨預期有所上升，大多數長期預期與2%的目標一致。就業方面，鮑威爾表示，美國就業增長有所放緩。過去一年就業增速放緩，很大程度上反映了勞動力供給增長的下降，這與移民減少和勞動參與率下降有關，同時勞動力需求也有所走弱。

在回答記者提問時，鮑威爾表示，如果沒有看到通膨進展，就不會降息。他提到，下一步升息的可能性確實被提及，但絕大多數人不認為下一步行動的基準情形是升息。鮑威爾還表示，部分油價衝擊將反映在核心通膨中；能源價格上漲將推高整體通膨；現在判斷中東局勢對經濟的全面影響還為時尚早。消費和就業仍將面臨一定下行壓力，而通膨則存在上行壓力。鮑威爾稱，數據中心建設可能正在推高通膨，人工智慧投資可能在短期內推高中性利率。

在記者提問鮑威爾任期結束及未來計劃時，鮑威爾稱，在司法部調查結束之前，他無意離開聯準會，他還表示將擔任臨時主席，直至繼任者獲得確認。鮑威爾說他尚未決定在聯準會待多久，將以聯準會和公眾的最大利益為重。

鮑威爾首次公開回應司法部調查對其留任計劃的影響。外界不斷猜測，他可能在5月主席任期屆滿後，繼續履行將持續至2028年的理事任期。而此次鮑威爾的新聞發布會偏「鷹派」的發言，更使得市場押注聯準會將繼續暫停行動。

四、如何解讀本次聯準會決議及鮑威爾表態

針對本次聯準會議息決議，「聯準會傳聲筒」華爾街日報記者 Nick Timiraos表示，聯準會主席鮑威爾稱，如果在他任期於5月15日結束前其繼任者人選未能獲得確認，他將繼續擔任聯準會主席職務。這是他迄今為止就即將來臨的聯準會領導層更替問題所做出的最為直接的表態。鮑威爾進一步表示，只要司法部針對他的調查未結束，他就不會離開聯準會理事會。鮑威爾表示，他尚未決定如果調查結果出爐且有繼任者接替他擔任主席一職，他是否會繼續擔任聯準會理事。目前已確認的是鮑威爾的主席任期結束後，可以擔任聯準會理事至2028年。鮑威爾的這一決定對川普重塑聯準會架構的能力有著重大影響。如果鮑威爾繼續留在理事會中，川普將失去一個原本可以由他親自任命的人選。目前，聯準會理事會的七名成員中有三名是川普任命的。

彭博行業研究首席美國利率策略師Ira Jersey表示，相比本次聯儲聲明中提到的中東局勢引發不確定性，聯儲在經濟展望中上調通膨預期更顯眼，它無疑表明聯儲更關注當前的石油相關通膨，對明年的這類通膨相對而言不那麼關切。因此，聯儲的展望中或多或少納入了通膨的這種台階式上移。

三菱日聯金融集團（MUFG）美國宏觀策略主管George Goncalves評論稱，聯儲發布了一份「中性」的聲明，「聲明的微調旨在避免發出任何特定信號，同時，也傳達出他們（聯儲）正對中東衝突可能引發的增長衝擊及通膨外溢效應保持警惕。」

Fort Washington Investment Advisors高級投資組合經理Dan Carter認為，鮑威爾聽起來「對通膨的擔憂，遠遠超過了對油價衝擊給經濟增長帶來負面影響的擔憂」。Carter表示，他認為中短期利率「很有吸引力」，因為「升息的可能性依然不大」。

Markets Live宏觀策略師Edward Harrison說，「當通膨預期脫錨時，其發生的速度往往快得驚人。這將迫使目前仍保持寬鬆傾向的聯準會，以異常迅猛的速度轉向我們在其他央行身上看到的升息傾向。這種政策上的『急剎車與大轉彎』，才是債券市場以及隨之而波動的風險資產所面臨的真正危險。」

PGIM的Tipp坦言：「市場原本還在苦苦支撐，直到鮑威爾放話要留任的那一刻終於繃不住了，因為這言下之意就是：他比沃什領導的聯準會還要鷹派。」

五、後市分析解讀

聯準會此次繼續暫停行動之後，包括加密貨幣在內的主要資產市場未來將如何走呢？我們來看一看主要的分析解讀。

1. 「聯準會傳聲筒」Nick Timiraos表示，聯準會維持利率不變正逢「伊朗戰事陰雲籠罩前景」。在聯準會主席換屆前，「一場新的石油衝擊正帶來聯準會數年抗通膨之戰延長的威脅」。他表示，聯準會目前的政策立場更接近於既不刺激也不減緩經濟增長的政策立場，除非經濟走弱，否則降息將變得更加難以合理。

2. 惠譽評級的Brian Coulton表示，如果中東戰爭引發的油價上漲被證明是暫時性的，「聯準會在6月降息是一個現實可能」。聯準會今日如預期維持利率不變，同時表示需要更多時間評估戰爭對通膨的影響。官員們的通膨預測略有上調。Coulton稱：「這可能部分反映了近期油價的跳升，同時也反映了最新核心PCE數據中的一定黏性。」在他看來，聯準會仍可能在4月繼續按兵不動。如果沒有通膨持續頑固的跡象，勞動力市場的走弱「將重新引發對失業率上升風險的擔憂」，從而推動6月降息。

3. 中信證券指出，聯準會2026年3月議息會議維持政策利率不變，符合市場預期。本次點陣圖顯示今年目標利率中樞為3.4%，與2025年12月一致，同時上調今年通膨預測，小幅上調經濟增速預測，維持失業率預測不變。鮑威爾如期對伊朗局勢和油價沒有做出判斷，對關稅通膨回落的信心較1月時進一步減弱值得注意。預計聯準會4月不降息，沃什擔任主席後，下半年基準情形降息1次25bps。

4. 花旗銀行已將比特幣與以太坊未來12個月目標價分別下調至11.2萬美元與3175美元，低於此前的14.3萬美元與4304美元，該行指出美國加密立法推進受阻、ETF資金流入預期下降以及鏈上活動疲軟等因素是本次調整預測的主要原因。當前市場走勢仍高度依賴美國監管進展，CLARITY Act法案雖已在眾議院通過，但在參議院推進受阻，立法不確定性仍制約機構資金入場。花旗銀行還稱，儘管近期ETF資金流入仍具韌性，但已將比特幣與以太坊的12個月資金流入預期分別下調至100億美元與25億美元，不過，花旗表示在樂觀情景下，比特幣仍然可達16.5萬美元、以太坊4488美元。

5. CryptoQuant研究主管Julio Moreno在報告中寫道：「如果比特幣繼續上漲，它可能首先在 75,000 美元附近遇到阻力。這一價位代表了交易者鏈上實際價格的下限，歷史上，該價格區間在熊市中通常起到阻力作用。下一個阻力位接近 85,000 美元，對應於交易者鏈上實際價格。事實上，在比特幣從 80,000 美元上漲到 98,000 美元後，該價格區間在 1 月中旬和 2025 年 10 月都曾起到阻力作用。」

6. CryptoQuant分析師AxelAdlerJr表示，近期比特幣現貨 ETF 資金流入出現反彈，但比特幣價格仍比 ETF 實現價格（註：可近似看作 ETF 持有比特幣的平均成本價）低 5174 美元（約合 80,000 美元）。分析師表示需求復甦可能推動價格上行，但 80,000 美元附近阻力位或引發獲利了結，需關注後續宏觀數據以評估突破潛力。

7. Crypto Quant在X平台發文稱，以太坊未平倉合約趨勢表明衍生品市場持續有流動性流入，支持以太坊上漲趨勢的穩定性，而非短期波動。

來源：金色財經

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