【YesFX專欄】放任人民幣貶值？老共在想甚麼？

中國央行在8/11日突然調降人民幣中間價價格至6.2298，造成匯率驟貶。這的確是一個令全市場大感意外的決策！

1.中國並沒有用貶值刺激經濟前例。當中國高層感受到經濟惡化壓力時，使用的手段是［釘住美元］。對中國而言，熱錢外流的殺傷力遠遠高於出口惡化。近年來，紡織、製鞋等輕工業轉移到東南亞，原因是中國工資成本節節高漲，人民幣貶值帶來的競爭優勢杯水車薪，根本不可能改變大趨勢。這個時點突然放手貶值，動機應該不是救出口。

2.人民幣自2005年開始升值後，中國曾3度擴大浮動區間。分別是2007/5，2012/4，2014/3/15。每一次宣布前後都造成人民幣短期貶值，營造人民幣[雙向波動]的氣氛，但最終貶值都不是趨勢，只是橫盤整理。近期市場的確傳言人民幣將開放浮動至3%，掃除人民幣納入SDR的障礙。這次人民幣貶值，有可能是擴大幅動的前奏！與刺激經濟無關。

3.中國自2014年Q4開始寬鬆，調降利率與存款準備率，雖然讓股市成功擺脫低迷，但副作用是2015年起人民幣貶值壓力增加，資金不斷外流。估計外流金額已超過2000億美元。雖然股市大漲，開放滬港通吸引了國際熱錢投入股市，但貶值壓力一直都沒消除，因此中國降息的幅度一直遠低於市場預期。既然現在敢讓人民幣貶值，那近期更可能無顧忌的推出更多寬鬆手段刺激股市。

4.中國將在秋天五中全會裡提出十三五計畫，不論是一帶一路、還是國企改革，都與國際化以及引進外資有密切關聯。完全釘住美元的匯率，與後續的政策矛盾，格格不入。因此即使沒有美國的壓力，中國還是有結束匯率實質釘住美元的迫切需求。

中國官方對經濟一直有強大的掌控力，中國非常不願意同時看到出口惡化+股市下跌+匯率貶值三者同時發生。既然人民銀行現在願意讓匯率貶值，很可能表示中國官方認定股市已不再是當前的核心風險，貶值並不會引發大規模資金外流。

結論：

並不需要擔心人民幣貶值將造成中國基金跌跌不休。相反的，近期有機會看到中國推出更有效的刺激經濟政策,拉升股市！