AI能源缺口持續擴大 大摩點名關鍵受惠者

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 分析師 Stephen Byrd 周一 (1 日) 在給客戶的報告中警告，人工智慧 (AI) 的快速擴張，正加深訓練先進模型所需運算力與資料中心實際可用電力之間的結構性落差。

分析師表示，該行「再次上調資料中心電力需求預測」，主因是晶片需求進一步增強，並指出 AI 的「非線性進步速度」正使能源需求急遽升高。

摩根士丹利目前預估，2025 至 2028 年間將出現 47GW(1GW 為 1 百萬 KW)的累計電力短缺，高於先前預估的 44GW，此調整主要反映輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 出貨量更強所帶來的半導體銷售預測上修。

該行認為，背後的核心主題是「智慧普及化」──AI 的採用速度快到基礎設施來不及跟上。

摩根士丹利預期，到 2026 年，投資人將把焦點轉向所謂的「智慧瓶頸」，包括電力供應限制、政治審批、勞工短缺，以及資料中心專用設備供應不足等問題。

這些限制將決定下一階段的 AI 投資方向，也將影響哪些公司有望跑贏市場。

報告指出，最有機會受惠的，是那些能幫助資料中心「去瓶頸化」的營運商，特別是能快速提供電力解決方案的企業。

摩根士丹利點名：天然氣渦輪機、既有核電廠場址及 Bloom Energy(BE-US) 的燃料電池，並估計這些方案在 2025–2028 年期間可望貢獻 5–8GW 的電力供應，在快速擴產下甚至可能更多。

但最快取得新增電力的路徑，摩根士丹利認為是轉換比特幣礦場用途。因為這些場址已掌握「近 20 GW 的大型…… 且擁有穩定電網併網協議」的電力資源。

報告以 IREN 為代表性案例，稱其展示了「新型雲端」(new neocloud)模式：「在這種模式下，比特幣礦商購買 GPU/TPU，自行建置資料中心，並將整個設施出租給超大規模雲端業者或其他客戶——租期可能相當短，例如 IREN 與微軟 (Microsoft)(MSFT-US) 所簽的 5 年租約。」

摩根士丹利表示，這類場址對 AI 企業而言具備「最低執行風險」，並預期在電力缺口持續擴大之下，其價值將愈來愈高。