一個數字打臉「AI泡沫論」 12月「錯過必哭」3大翻倍潛力族群獨家曝光！

現在你若覺的 AI 股漲太多、怕是泡沫，就心態上而言，這很正常。因為大家一看到 AI 股價回檔，都是在想：「AI 股漲這麼多了，是不是要崩了？現在進場會不會變韭菜？」

江江就用最白話的方式，跟各位分享為什麼我認為 「AI 派對還沒結束，甚至主菜才剛要上桌」。

一個數字破解「泡沫論」
很多人拿 2000 年的網路泡沫來嚇大家。但請看一個最真實的數據：

過去百年的重大技術革命（鐵路、汽車、電力），當資本支出達到高峰時，通常佔全球 GDP 的 2% 到 3%。 那現在的 AI 投資佔比是多少？只有 0.8%！UBS 預測 2030 年 AI capex 達 1.3 兆美元，僅 1% 全球 GDP，仍屬「謙虛」水準。

這意味著什麼？這意味著我們還在「中期階段」。企業還在瘋狂買設備、建資料中心。你看輝達 (NVDA-US) 的 GB300 訂單排到哪裡去了？根據最新消息，需求瘋狂到連黃仁勳都說不可思議，出貨量預估持續上修。當全世界的大老闆都還在砸錢軍備競賽，你卻因為股價漲多回跌個兩天就覺得「完了」，這是不是有點太早下車了？

資金的「金髮女孩」回來了
12 月最重要的大事是什麼？除了聖誕節，就是美國聯準會 (Fed) 的利率決策。前陣子大家還在擔心通膨死灰復燃，結果最新的就業數據一出來，市場對於 12 月降息的預期直接飆升到 80% 以上。

這就是江江一直講的「金髮女孩經濟」經濟將軟著陸，且通膨降溫了，央行還準備印鈔票（降息）。資金狂潮加上 AI 的成長引擎，這就像是給跑車加了雙渦輪，想不跑快都難。

12 月「飆股密碼」在哪？記住這 3 大族群：
一：矽光子 CPO 元年，已經不是未來式，是現在進行式
矽光子已進入量產元年，2025 年起從 800G 加速至 1.6T、3.2T 與 6.4T 世代，台灣供應鏈將是最大受益者，2025～2028 年會從 800G → 1.6T → 3.2T → 6.4T 一路狂奔。 誰吃得到肉？

• 上詮 (3363-TW)：NVIDIA 供應鏈 FAU 光纖陣列龍頭，2025 試產、2026 量產，挪威基金新增持股。
• 波若威 (3163-TW)：CPO 設備與光纖套件，挪威基金新增持股。
• 聯亞 (3081-TW)、光聖 (6442-TW)：Google、Meta LRM 訂單直接下給他們
• 智邦 (2345-TW)：交換器大哥，800G 以上全部要走矽光子，毛利率直接跳 5 個百分點以上
• 華星光 (4979-TW)：光收發模組與 CW Laser，2025 新廠投產對應 AI 需求，挪威基金新增。

市場預期 CPO 市場從 2023 年 800 萬美元飆至 2030 年 93 億美元，年 CAGR 172%，台灣廠商如聯鈞 (3450-TW)、訊芯 - KY(6451-TW) 等也將跟進放量。

二：AI 伺服器最硬的骨頭，散熱＋PCB＋載板
你以為健策 (3563-TW)、雙鴻(3324-TW)、奇鋐(3017-TW) 已經漲很多了？錯！GB300 單台機櫃散熱需求是 GB200 的 2.5 倍，水冷板從 18 個增至 27 個，快接頭（QD）達 180 個，液冷滲透率 2025 年將從 20% 躍升至 60%，市場規模至 2030 年破 200 億美元。
更硬的是 PCB 與載板：

• 金像電 (2368-TW)：Google TPU 7 直接供應 PCB，2025 年 EPS 預估 38-42 元，本益比僅 16 倍，ABF 載板供不應求，三星、英特爾搶貨。
• 南電 (8046-TW)：ABF 載板龍頭，2025 年仍供不應求，獲三星、Intel 訂單，營收年增 30% 以上。
• 台光電 (2383-TW)：高速 CCL 漲價 30%，2025 年續漲，GB300 板材關鍵供應商。
• 台燿 (6274-TW)：交換器 PCB 板材，毛利率升至 23.89%，2025 EPS 預估 12.5 元。

三：記憶體只是小回檔！DRAM 上行第 2 季→還有 7 季可漲？
很多人看到南亞科 (2408-TW)、華邦電(2344-TW) 拉回 20%，就喊泡沫。拜託，DRAM 這一輪上行週期，按照歷史經驗，至少 8～9 季才會結束，現在才剛跑完第 2 季。

華邦電為何把明年資本支出從 53 億狂調到 355 億，這代表什麼？代表需求多到他們怕來不及蓋廠！

威剛 (3260-TW)：以 DRAM 模組及 SSD 為主，近年積極切入 HBM3E 及 AI 伺服器記憶體模組市場，訂單延伸到 2027 年，利基在於多元記憶體產品組合與客製化方案。​

宇瞻 (8271-TW)：：主攻高性能 DRAM 模組及嵌入式記憶體，搭配 CXL 技術擴展產品線，訂單穩定，並增強 AI、數據中心應用市場布局。​

群聯 (8299-TW)：以 NAND 控制器著稱，主攻高性能儲存與 AI 加速器方案，靠方案整合及成本控制提高在 AI 與高速存儲市場的競爭力。​

十銓 (4967-TW)：DDR5 出貨占比持續提升，率先推出高性能 CAMM2 DDR5 記憶體，受惠 AI 伺服器和高性能記憶體需求，預期記憶體缺貨仍持續，訂單強勁。​

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文章來源：摩爾投顧－江國中分析師

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