關鍵點：

· 加密貨幣市場可能既非牛市也非熊市，而是處於一個“被遺忘的中期階段”，這與 2019 年量化緊縮結束後的一輪量化緊縮結束後的平靜期上漲，往往預示著新期的新時期。

· 聯準會結束量化緊縮的政策，以及相似的市場風險評分水平，均顯示加密市場正處於盤整階段，而非崩盤前兆。

· 儘管有短期波動，但親加密的監管政策、ETF 的推出以及機構的大規模採用，使得 2025 年的市場基礎遠比 2019 年更為堅實。

市場現況：難以定義的狀態

「現在是牛市還是熊市？」—這個加密市場最熱衷討論的問題，在 2025 年末可能已經不再適用。當交易員和分析師試圖為當前市場貼上標籤時，他們發現這個市場拒絕被簡單定義。

加密價格未能重現 2021 年的拋物線式上漲，但也遠未達到真正熊市般的絕望。那麼，究竟發生了什麼事？

加密交易員 Dan Gambardello 對此進行了解讀：我們可能正處於週期的「被遺忘章節」。

這種平靜階段與 2019 年 7 月至 9 月期間如出一轍：當時市場橫盤整理，美聯儲結束了量化緊縮，加密市場在醞釀下一次大動作前彷彿陷入了奇怪的停滯期。

2019 年的幽靈

回顧 2019 年 7 月的加密新聞：聯準會正式宣布結束量化緊縮，這項政策轉向標誌著全球流動性發生了微妙而重要的變化。

幾個月後的 9 月，政策緊縮正式停止。這恰好為隨後的一輪溫和上漲鋪平了道路，並最終引發了 2020-2021 年的市場爆發。

如今，歷史似乎在重演。聯準會再次宣布即將於 2025 年 12 月結束量化緊縮。在這兩個時期，宏觀流動性都已開始轉向，但市場對加密價格的信心尚未跟上。

「量化緊縮結束的消息剛剛公佈，」Gambardello 在影片中表示，「這並非牛市頂峰，也不是熊市底部，而是處於兩者之間的模糊地帶。」

這種「中間狀態」在加密新聞中恰常被忽略的關鍵階段。 2019 年，比特幣的風險評分徘徊在 42 左右，與目前的 43 分幾乎完全相同。儘管價格不同，但市場情緒呈現出相似的不確定性。

加密市場風險指標與耐心的價值

「如果你相信結束 QT 將帶來流動性提振，考慮在 2025 年 12 月前的任何回調中逐步建倉，」Gambardello 建議。

他開發的名為「Zero」的 AI 驅動系統建議理性部署資金，識別風險區域而非追逐市場動量。

他指出，2019 年以太坊的風險模型評分為 11，而如今為 44。 Cardano 的評分為 29。這些基於波動性和情緒數據得出的數字，幫助宏觀投資者規劃建倉區域，而非情緒化地交易波動。

如果分數回落至 30 或 20 區間，可能會呈現長期持有者夢寐以求的累積機會。

Glassnode 資料支援此模式。在中期盤整期間，長期持有者的供應量通常隨著投機交易者的退出而增長。

2019 年，比特幣長期持有者佔比超過流通供應量的 644%；2025 年，這一數字再次接近相同水準。耐心，似乎是冷靜投資者的秘密武器。

圖在揭示什麼資訊

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。