散戶引爆「對抗貶值交易」！摩根大通喊「比特幣年底上看 16.5 萬美元」

摩根大通（JPMorgan Chase）發布最新報告指出，在全球散戶投資者帶動的 「對抗貶值交易（Debasement Trade）」浪潮下，比特幣今年底有望飆升至 16.5 萬美元。

摩根大通由 Nikolaos Panigirtzoglou 率領的策略分析團隊，在周三發表的報告中提出上述樂觀預測，而核心論點在於：經過波動率調整後，相對於黃金而言，作為全球最大加密貨幣的比特幣仍顯著被低估。

比特幣較黃金更具吸引力

報告中的數據模型指出，比特幣對黃金的波動率比率，近期已降至 2.0 以下。換言之，比特幣目前消耗的風險資本約為黃金的 1.85 倍。

分析師提到，基於這一比率，若以黃金約 6 兆美元的私人投資部位（ETF 、金條、金幣）作為參照，比特幣目前 2.3 兆美元市值仍有約 42% 上漲空間，推算合理價位落在 16.5 萬美元。

報告指出，相對於波動率調整後的金價水平，比特幣的價格在去年底被「高估」了 3.6 萬美元，如今卻已轉為被「低估」約 4.6 萬美元，反映出估值落差出現重大翻轉。

分析團隊補充說：「因此，這項純粹的量化模型推演，可能意味著比特幣未來存在巨大的上漲空間。」

「對抗貶值交易」成市場主旋律

這份樂觀預測的背後，是摩根大通觀察到市場正日益擁抱所謂的 「對抗貶值交易（Debasement Trade）」—— 也就是將資金轉向黃金、比特幣以對抗通膨與貨幣貶值風險 。

報告稱，自 2024 年底以來，散戶投資者已成為「對抗貶值交易」的主力軍。出於對各國政府高漲的財政赤字、頑固的通膨、持續的地緣政治風險、央行信譽的質疑，以及（尤其在新興市場）法定貨幣的疲軟，散戶資金正以前所未有的規模，大舉湧入比特幣和黃金 ETF 。

過去一年，比特幣與黃金現貨 ETF 的累計資金流入量急劇攀升。比特幣 ETF 的資金流入在 2025 年初達到高峰，雖在 8 月有所放緩，但黃金 ETF 的資金流近期則顯著增強，拉近了兩者之間的差距。

分析師指出，儘管部分機構資金透過芝商所（CME）比特幣期貨參與，但持倉規模的增長，仍明顯落後於比特幣 ETF 的資金流入，這進一步印證了這波「對抗貶值交易」由散戶主導的特性。

隨著近幾周黃金價格大幅飆升，分析師認為，這反而凸顯比特幣相對更具吸引力。今年 8 月，該團隊預測比特幣年底目標價為 12.6 萬美元，如今調升至 16.5 萬美元，正是反映了金價走勢的影響。

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