〈凱基金法說〉凱壽上半年股票獲利114億元 估接軌日ICS符合目標150%

凱基金 (2883-TW) 今 (2) 日舉行 2025 年第 2 季法說會，凱基人壽總經理郭瑜玲表示，上半年受台幣暴力升值影響，避險成本大增，但凱壽上半年積極實現股票資本利得約 114 億元，其中，台股投報率近 15%，隨著台幣回穩，加上增提外準金，目前整體水位來到 320 億元以上，未來將著重於降低避險成本，投資部位持續掌握市場機會，預期下半年整體投報率將會回升。

壽險業 2026 年元旦起正式接軌，法人關切 ICS 比率試算結果，凱壽總精算師謝如涵說，目前內部都是以 150% 作為管理目標，根據已公布的四階段過渡措施來計算，有符合目標。關於 2026 開帳後的 CSM(合約服務邊際) 餘額，她並未透露詳細數據，僅回應要等到年底再看看市場環境才會對外揭露。

至於目前 CSM 累積狀況，郭瑜玲指出，全年目標介於 350-400 億元，上半年表現符合預期，每年釋放率應與同業水準相近，預估介於 5-7%，下半年會持續努力衝刺 CSM，「一定要達到目標」。

觀察凱基人壽上半年資產配置，其中，國內股票部位 1631 億元，占比 7.5%，投報率 14.6%；國外股票部位 926 億元，占比 4.2%，投報率 6.1%；國外債券部位 1 兆 4977 億元，比重高達 68.5%，投報率 3.99%；國內債券部位 2314 億元，比重 10.6%，投報率 3.34%。總投資資產為 2 兆 1875  億元，平均投報率為 2.37%。

凱壽財報揭露，上半年股票類實現資本利得 113.95 億元，年減 11%；債券類實現資本利得 1.76 億元，年減 75%。金融資產未實現損失方面，投資長謝欣欣表示，主要來自於債券，目前為止股債已經改善超過 130 億元。

針對投組與績效，郭瑜玲說，凱基人壽仍以資產負債管理 (ALM) 為核心，並根據市場動態調整，第二季的避險前經常性收益率為 3.76%，較去年同期成長 19 個基點，但上半年在匯率波動下，避險工具包括 SWAP、NDF 及 Proxy，避險成本約為 3.06%。

郭瑜玲指出，上半年避險成本大幅提高，但凱壽積極在股票市場獲取資本利得，提高整體投報率，下半年匯率回穩，加上 7 月份已取得核准釋出責準金來充實外匯價格變動準備金約 232 億元，可大幅降低外匯波動的影響，截至 8 月底為止，凱壽外價金累積到 320 億元以上。若把 7 月的第二桶金 232 億元納入 6 月底財報計算，RBC 可達 382% 水準。

凱壽上半年初年度保費收入 368 億元，較去年同期成長 50%，主要動能來自於多元通路持續衝刺業績產生的效益，今年 4 月因應市場需求重新推出分紅保單以豐富保險商品，滿足客戶各方面的需求，各通路業績都較去年同期雙位數成長，展望下半年，銷售仍會以外幣保單、分紅保單及投資型保單為主。

市場傳出，金管會與保發中心擬調整壽險業新一代清償能力制度，祭出「加速攤還」新制，對此，謝如涵表示，目前內部尚無正式討論，細節也不太清楚，不過，根據媒體報導，主管機關目的是「不希望讓優等生變劣等生、劣等生變優等生」，對於此論點，凱壽表示支持。