中國豆粕過剩 引發美國黃豆出口季前需求疑慮

據《路透》報導，由於 2025 年稍早的黃豆進口量創紀錄，加上動物飼料生產商需求疲軟，導致中國國內豆粕庫存高企，中國對全球黃豆的需求，預計在今年下半年美國主要銷售季期間將會減弱。

做為全球最大的黃豆進口國，中國尚未預訂第四季的美國黃豆。市場預期美國將迎來豐收，而中國需求的放緩，可能會進一步施壓芝加哥黃豆期貨價格。

中國豆粕期貨價格已連續四個交易日下跌，而華北地區現貨豆粕價格較去年同期下跌 6.5%。山東諮詢公司 Sublime China Information 分析師 Wang Wenshen 指出，如果第三季價格持續疲軟，且壓榨商面臨虧損，第四季的黃豆採購量可能不如預期。

中國在 5 月和 6 月的創紀錄黃豆進口量，已導致油籽加工量增加及豆粕庫存積累。這種過剩現象正對中國的壓榨廠造成壓力，部分壓榨廠已因儲存限制而停工，普遍性的停產「極有可能」發生。主要加工中心日照的壓榨利潤自 5 月中旬以來一直為負值。

豆粕庫存過剩的局面，因肉類消費低迷導致動物飼料生產商需求疲軟而加劇。為穩定肉價，中國當局已承諾減少種豬數量、遏制新增產能，並降低飼料中的豆粕使用量。分析師認為這些措施將進一步限制豆粕的消費。

儘管本地豆粕供應量龐大，中國近期仍採購阿根廷豆粕，這將進一步增加庫存壓力。

然而，貿易商表示，如果與美國達成貿易協議，中國買家可能會恢復第四季的美國黃豆採購，因為在沒有關稅的情況下，價格將會有利。