川普叫「寶貝」也沒用 美國頁岩油商不太可能增產

在近期中東局勢混亂之下，全球原油市場出現震盪，美國總統川普喊話美國石油生產商「鑽探吧，寶貝」，以防止油價上漲。然而，美國頁岩油生產商似乎不太可能響應這一號召，反而將避險操作置於增產之上。

分析師指出，由於擔心再次陷入全球原油市場的虛假復甦，美國油企更可能選擇使用避險合約鎖定未來產量的收入，而非大舉投資於新的鑽探活動。

為何不急於增產？

德州基督教大學能源金融助理教授 Tom Seng 表示：「你不可能一夜之間就實現『鑽探吧，寶貝，鑽探吧』」。他強調，企業需要看到油價持續走高數月，才會考慮增加鑽井平台。

儘管在美國襲擊伊朗 3 個主要核設施後，油價在本周初跳漲，市場擔憂占全球原油供應三分之一的中東能源，可能面臨供應中斷，但這種短期波動並不足以改變頁岩油生產商的策略。

Third Bridge US Inc. 分析師 Peter McNally 指出，德州、北達科他州和新墨西哥州的頁岩油田主管們，不太可能根據突如其來的價格變動來調整其資本預算。他強調：「這不僅僅是價格問題，而是價格的可持續性」。美國生產商「需要 6 個月的持續高價，該產業才能實質性地改變其活動水準」。

事實上，儘管美國每天生產約 1340 萬桶石油，比沙烏地阿拉伯和伊朗的總和還要多，而且其頁岩盆地的公司在有適當的油價激勵下，有獨特的能力在約 6 到 9 個月內迅速提高產量。但近來，由於市場擔憂川普關稅對消費的影響以及石油輸出國組織 (OPEC) 供應增加導致原油價格暴跌，美國頁岩油商一直在縮減規模，減少鑽井平台和工人數量。今年的美國產量大致停滯不前，有些公司甚至警告頁岩油產量已經達到或接近高峰。

避險操作優先於增產計畫

前二疊紀盆地石油協會主席，現經營一家小型私營石油生產商的 Kirk Edwards 表示，避險將優先於任何增產計畫。他預計，如果未來 12 個月的期貨價格能達到每桶 70 美元左右，美國石油生產商「本周將忙於為其產量進行避險操作」。

Edwards 解釋說，有些公司在四月份的油價暴跌中措手不及，因此這次是一個「第二次機會」來為其產量設置安全網。

相較於新冠疫情爆發前，當時高層們主要透過債務資助激進的增長計畫，如今的頁岩產業在財務上更為穩健。產業內的整合以及投資者對股息和股票回購的要求，促使業者更注重效率並努力保留最佳的生產區域。

Pickering Energy Partners 投資長 Dan Pickering 指出：「對於上游業者來說，在這種地緣政治事件中放棄資本紀律是不太可能的。」他認為，他們「會接受短期的更高現金流，賺取更多的錢，可能還會進行一些避險操作」。

能源顧問公司 Enverus 宏觀油氣研究主管 Al Salazar 表示，地緣政治事件導致的油價飆升很少能持久。他認為：「所以，享受這段旅程吧」。Salazar 補充說：「歷史表明，這只是一次暫時性的波動。」