內需出口均無力 專家：加拿大夏末恐現全面經濟衰退

國際油價下跌，中國大陸需求疲軟，造成加拿大經濟無力。 (圖:AFP)

加拿大央行總裁 Stephen Poloz 在回應今年第 1 季的經濟表現時，指出加國目前經濟狀況「相當惡劣」；市場須瞭解到，Poloz 的這席發言並沒有加油添醋。

媒體《Business Insider》報導，儘管加國去年 (2014) 第 4 季表現相當亮眼，GDP 成長幅度達到 2.2%，但今年首季卻鉛直落下，包括商業投資大幅下跌造成內需下挫 1.7%，而其他經濟數據大多僅能維持些微的正成長。

據了解，國際油價下跌係加國經濟萎靡不振的主因之一，許多石油探採計畫均遭撤資，未來產量預估也大打折扣。有鑑於此，加國央行也於 1 月時閃電宣布調降隔夜拆款利率，自原先的 1.00% 下調至 0.75%，加國貨幣也應聲下跌。

對加國央行來說，希望能藉由較低的借貸成本與貶值的貨幣以增加資本形成 (capital formation)，以及改善貿易平衡 (尤其是與美國的貿易關係)，抵銷能源業收縮帶來的衝擊效應。然而，市場不禁要問，加國央行是否已做好全盤應變措施？

資本形成不斷下滑

根據加國統計局 (Statistics Canada) 另份調查指出，去年以來在非住宅區塊的資本支出預期再下跌 4.9%，而能源投資方面也預計再出現 10% 的跌幅。很明顯地，加國央行的如意算盤似乎失準，降低銀行利率並無法產生新的資本形成，藉由投資力道增加帶動經濟復甦的方式也不可行。

加國兩項重要成長引擎均失速，包括商業降低投資，消費者也吝於支出，出口救經濟似乎也難以說服大眾能發揮效用。

經常帳赤字持續擴大

加國具有全球最開放的經濟之一 (在 G7 中僅次於德國) ，當中出口占全球收入約 30%；因此，當出口成本降低時，應當能帶來強健的成長效益。如前所述，加國在 1 月時藉由調降利率大幅貶值加元，6 個月來加元已貶值近 20%，且貶值壓力仍未消散。

然而，政策面的努力卻沒收到預期的結果，貿易赤字依舊持續擴大。由於中國大陸需求疲軟，增添不少加國出口的壓力，包括金屬及相關產品出口下跌 7%、礦產出口下跌 9%，而能源出口也有 6.5% 的跌幅；唯一的亮點，係車輛出口呈現溫和成長。整體而言，商品貿易赤字已擴大至 33 億美元，5 月份對美國出現貿易赤字，更係自 1990 年以來首見。

因此，加國政府是否還要維持貶值加元增加出口效益？加拿大帝國商業銀行 (CIBC) 經濟學家試著找出加元的「合理價值」，並解釋為何在大幅貶值後依舊無法解決經常帳赤字的問題；其指出，加元自 2009 年以來便被高估達 10%，係造成加國貨幣的現狀比官方利率還要緊縮。因此，加元進一步貶值勢在必行。

加國央行預計在週三 (15日) 舉行會議，討論銀行利率。對決策者來說，首季相當糟糕的經濟成長必定揮之不去，其中疲弱的出口更對加國經濟造成重大影響。然而，分析師們則不甚看好前景，認為在夏末時加國經濟恐將出現全面衰退。