《外資精點》瑞銀上調毛戈平目標價至93.6元,維持中性評級

　　《經濟通通訊社8日專訊》瑞銀研究報告指出,毛戈平(01318-HK)短期增長前景穩固,但目前估值仍然偏高。集團護膚品銷售略遜預期,但仍然在高端美妝市場持續搶佔份額。該行予毛戈平「中性」評級,目標價由82港元上調至93.6港元。

　　報告指出,毛戈平化妝品2024年業績整體符合預期,惟收入稍遜預期,公司營收達38.85億元(人民幣.下同),較該行及市場預期低4%及3%,主因護膚品銷售增速放緩。彩妝品類表現穩健,下半年增長40.6%。在該行估算中國高端美妝市場全年高單位數收縮的背景下,公司整體35%的增速仍屬亮眼。

　　業績發布後與投資者溝通顯示,市場對短期銷售前景存在擔憂。管理層重申2024-2026年收入╱利潤複合年增長率30%的短期目標,並強調產品與品類矩陣強化,2024年聚焦彩妝品類的策略成效顯著,對今年護膚品滲透率提升抱有信心,香水品類將於5月正式推出;線上渠道擴容化妝品品牌現有1100萬線上會員的增量空間;服務與產品力支撐品牌形象提升,2024年回購率提升4個百分點至31%,且化妝品品牌在2025年一季度天貓平台回購率位列榜首。

　　該行將毛戈平2025-26年盈利預測下調3-5%,以反映護膚品銷售減少5-10%,以及毛利率預測下調0.4個百分點等因素。(kl)

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