知名經濟學家El-Erian：川普2.0可能像雷根或卡特

投資人正試圖理解美國總統川普新一波經濟、財政與貿易政策變革將如何影響市場與全球最大經濟體。據《巴隆周刊》，安聯 (Allianz) 首席經濟顧問 Mohamed El-Erian 指出，川普政府 2.0 可能與過去兩位總統——卡特 (Jimmy Carter) 與雷根 (Ronald Reagan)——形成歷史類比，這兩位領袖都曾面對經濟低迷與高通膨的挑戰。

El-Erian 周三在紐約舉行的數位資產峰會 (Digital Asset Summit) 上表示，「大多數人都同意，近期的經濟走勢將更為顛簸，但對於最終的結果，人們意見分歧且爭論激烈。」

卡特於 1977 年至 1981 年擔任美國總統，但未能成功抑制通膨。經濟停滯與伊朗人質危機等因素導致他在 1980 年大選中敗給雷根。雷根上任後，延續卡特在航空與貨運等產業的去管制政策，並實施減稅，隨後美國經濟步入擴張期，通膨亦隨之回落。

El-Erian 表示，「你們或許都太年輕，未曾經歷我所說的這段歷史，但這可能是一個『雷根 - 柴契爾時刻』，即某人決心徹底改革經濟，並願意承受短期陣痛，因為他們相信最終的結果值得這麼做。」他提到英國前首相柴契爾 (Margaret Thatcher)，其政策與雷根相似。

川普政府官員已表示，新政策——包括對美國最大貿易夥伴的進口商品加徵高額關稅——可能會帶來短期陣痛，但最終將使政府運作更精簡，民間企業更強勁，並重新調整美國與其他國家的貿易與國防關係。

但 El-Erian 警告，短期陣痛可能演變為長期苦痛，這正是「卡特模式」，即政策導致停滯性通膨 (stagflation)，最終讓經濟陷入愈來愈深的泥沼，難以脫身。「我們確實不知道未來會如何發展。我們知道旅程將會顛簸，但我們無法確定終點會在哪裡。」

在演講中，El-Erian 提到抑制通膨的進展已陷入停滯，市場亦出現通膨壓力上升、經濟增長放緩的跡象，尤其在貿易政策不確定性加劇之下。根據密西根大學消費者信心指數，今年以來消費者信心明顯惡化。3 月的最新調查顯示，消費者對未來一年通膨的預期從 2 月的 4.3% 升至 4.9%。

他表示，「如果 2020 至 2022 年期間沒有出現意料之外的高通膨，我不會太擔心這些調查數據，」「但問題是，這段時間確實發生了 (通膨失控)，所以我現在不得不重視這些調查結果。如果你想獲取市場資訊，請聆聽企業的聲音。他們擔憂成本上升，並在問：『我們能否將這些成本轉嫁到售價上？』」

El-Erian 也觀察到，美國國債的利息支付已接近國防支出。雖然美國擁有比其他國家更大的舉債能力，但這並非無限度。政府可以透過財政撙節或債務重組來解決這項問題，但前者可能抑制經濟增長，而後者則取決於債權人是否願意配合。

他認為，解決債務問題的最佳方式是推動經濟增長，但目前美國經濟增長正顯露疲態，若放緩趨勢持續甚至惡化，恐成為一大挑戰。

El-Erian 以航空比喻形容當前美國經濟狀況：「如果你的飛機雖然仍在前進，但速度不夠快，那麼你將開始降低高度。」