京東集團展現上市野心：子公司紛紛登陸資本市場

京東 (DJ-US) (09618-HK) 近年來在資本市場動作頻頻，旗下多家子公司紛紛走向上市之路，展現其龐大的野心。以香港交易所為主戰場，京東已打造出一個上市企業群。

京東旗下的上市及待上市公司：

已在港交所上市： 京東集團、京東健康 (06618-HK)、京東物流 (02618-HK)。京東集團還間接獲得德邦股份 (603056-CN) 的控股權。此外，京東集團已發出私有化邀約給在納斯達克上市的達達 (DADA-US)，預計達達私有化後將更名為「京東 XX」並在港交所上市。

正在處理上市程序： 京東數科 (已更名為「京東科技」) 曾申請科創板但撤回，目前正在申請香港主機板上市，但尚無最新進展。京東產發已於 2023 年 3 月 30 日披露將拆分上市，目標為香港主機板。京東工業則於 2024 年 9 月 30 日申請香港主機板上市。

上述公司中，半數以上都根植於京東的電商生態。

從營收結構來看，京東集團的兩大核心業務——線上零售和電商平台——的營收分為商品收入和服務收入。早期京東以自營業務起家，商品銷售貢獻了絕大部分營收。然而，近年來服務收入的佔比逐漸上升並趨於穩定在 20% 左右。

具體來看：其服務收入佔比從 2016 年的 7.9% 增長到 2024 年的 19.9%。在京東自營業務中，電子產品及家用電器始終佔據主導地位，但其佔比已從 2016 年的 75.6% 趨穩於 2024 年的 60.9%。京東平台提供的服務主要包括廣告和物流，其中廣告收入佔服務收入的比例呈現下降趨勢，從 2016 年的 83.9% 降至 2024 年的 39%。

市場觀察人士認為，京東集團的營收結構經過多年發展已趨於穩定，且經濟效益有所改善。然而，從另一個角度來看，京東「進化」的空間可能有限。

京東集團業績向好的主要原因是毛利率的提高以及費用控制得當。自 2021 年以來，京東集團的毛利率穩步上升，總費用率雖在 2024 年略有增長，但仍小於利潤率的增幅。這使得京東集團能夠持續盈利。

儘管偶爾會受到與達達相關的資產和商譽減值影響，例如 2022 年第一季度出現淨虧損以及 2023 年第四季度淨利潤較低，但京東集團自 2022 年第二季度以來已連續 11 個季度實現盈利 (通用會計準則)，且最近三個季度的淨利潤均穩定在百億以上。

2024 年，京東集團的 GMV(商品交易總額) 低於淘天集團、拼多多和抖音電商，跌至第四名。