【FOCUS】「半杯水」看英偉達,AI大撒幣亟待消化期

　　【FOCUS】季報驚艷,盤後下跌--二季報的劇本,三季報再重演。「AI之王」英偉達周三(20日)放榜,上季營收、利潤再破紀錄,惟坐於3.579萬億美元市值的全球之巔,第四季營收展望未能滿足市場的激進預期,盤後股價一度跳水近7%。不過,有二季報後自階段低點(102.8美元)反彈逾四成的往績,華爾街仍押注看漲。

*Blackwell出貨勢成「金鵝」*

　　微軟、亞馬遜、谷歌、META、X……一眾科技巨頭就人工智慧你爭我逐,若論漁翁得利者,非佔據AI晶片市場至少80%份額的英偉達莫屬。強勁的資本開支加持之下,英偉達三季

度營收按年增94%至351億美元,淨利按年增109%至193億美元,雙雙刷新歷史新高。

　　鑒於下一代晶片Blackwell,出貨於第四季正式啟動(本季僅發出1.3萬個晶片樣本),且預計未來數季都將處於供不應求狀態,市場預計僅第四季就將帶來50億至130億美元收入。坐擁此「金鵝」,公司預計第四季營收續上衝375億美元(正負2%)。

　　此外,市場預期微軟、亞馬遜、谷歌、META四巨頭2025年資本開支將攀升至2500億美元,對AI晶片的需求勢有增無減,華爾街押注英偉達最牛上看202美元,標價中位數為165美元,意味仍有至少一成上漲空間。

*營收增速回落,競爭者四起*

　　那麼何解盤後股價卻不升反跌?最大原因即是「半杯水」看滿者歡呼營收不斷刷新高,看空者卻關注增速呈現見頂回落,由去年第四季的265%拾級而下至262%、122%、94%,第四季料70%。

　　另一擔憂則是,面對AI晶片這一大蛋糕,愈來愈多的公司試圖分一杯羹。除了目前最大的競爭對手AMD,早在去年12月已推出性能超越英偉達H100的MI300晶片,微軟周二

(19日)亦推出兩款用於加速AI操作基礎設施的客製化晶片。微軟有份投資的新創公司d-Matrix,同日亦推出首款AI晶片Corsair,支援聊天機器人和視頻生成。有別英偉達晶片重在大模型「訓練」,Corsair重在「推理」。

　　當AI晶片賽道的玩家愈來愈多,前景固然一片光明,但業界就AI大撒幣、股價大躍進的投資回報考量,進入中途「消化」階段,時點似愈來愈近。