Fed降息能否打破美股九月魔咒？

隨著今年 9 月的到來，除了秋天的腳步和橄欖球新賽季的開幕，還有可能的降息。如果過去的歷史可以作為參考，那麼美股 9 月可能會面臨拋售壓力。

這或許解釋了為何投資者在上周五聽到他們期待已久的消息後反應較為冷淡。聯準會主席鮑爾在傑克森霍爾央行年會的主題演講中表示，聯準會預計在 9 月降息，這將是自 2020 年以來的首次降息。股市隨後上漲，但仍低於 7 月創下的歷史新高，標普 500 指數上周五上漲了 1.1%，仍比 7 月的歷史高點低約 1%。

道瓊工業指數、那斯達克指數和標普 500 指數上周均上漲超過 1%。而在此之前的一周，這三大股指都創下了 2024 年以來的最佳單周表現。

投資者仍然有理由保持樂觀。看起來聯準會即將實現「軟著陸」，這預期已部分反映在股價中：美股在經歷了 8 月初的「開門黑」後出現反彈。然而，投資者預期中的降息越來越像是「利好出盡賣出」(sell the news) 的事件，尤其是如果降息幅度為 25 個基點而不是 50 個基點的話。目前市場預測顯示，預期降息 25 個基點的投資者人數約為預期降息 50 個基點的兩倍。

問題在於，過去幾年中，9 月通常對股市不利，而今年的市場形勢再次充滿不確定性。過去四年的 9 月，美股分別下跌了 3.9%、4.8%、9.3% 和 4.9%。

Interactive Brokers 策略師 Steve Sosnick 表示，「投資者正進入一個季節性困難的時期，與此同時，大量的利好消息已經被市場消化。」

目前，標普 500 指數按未來四季的預期盈餘計算的本益比為 22 倍，估值處於相對較高水平。與此同時，巴菲特等重量級投資者一直在賣出股票。

Sosnick 認為，市場波動性可能再次大幅上升，投資者可以在 VIX 恐慌指數下降時買入以獲利。他表示：「如果 VIX 恐慌指數降至 15 左右或更低，我會趁機採用『買入波動性』(buying volatility) 策略，此外，也應趁現金還能帶來 5% 收益率時抓住機會，同時關注更具價值導向的股票，特別是那些現金流充裕、可預測性高、足以支撐相對較高股息的股票。」

上周五，對利率敏感的資產出現了上漲，小型股指數羅素 2000 上漲了 3.2%，短期美國公債也是如此，兩年期美國公債殖利率從 4.02% 降至 3.91%，房屋建築股也上漲，SPDR S&P Homebuilders ETF 上漲了 4.3%，因為降息通常會吸引更多購屋者，這對於房屋建商來說是一個利好消息。

在聯準會宣佈利率決策之前，投資者至少還有兩個重要問題尚待解答。首先，聯準會會降息 25 個基點還是 50 個基點？投資者可以從聯準會理事接下來的講話及 8 月就業報告等數據中找到一些線索。

其次是企業能否通過其他方式實現成長，以減少投資者對聯準會降息的依賴。近期最重要的數據點將是輝達 (NVDA-US) 本周公布的財報，如果財報顯示人工智慧晶片的需求仍然在快速增長，科技股可能會再次受到提振。否則，今年 9 月股市的表現可能與過去幾年相差不大。