光大保德信基金：大盤異動 調整是為了更好地上漲

目前預測，本周新股申購凍結資金可能接近7萬億規模，這當然不是一個小數字，對市場自然也會產生不利影響，造成大盤延續“黑色星期一”的走勢，滬深股指低開低走。截止收盤，作為此前市場中表現最為搶眼的一個群體，互聯板塊出現大幅調整帶動創業板指下跌2.85%，深成指跌幅3.54%，上證指跌幅3.47%，大盤顯現普跌格局。

訊息層面分析，1）監管層對當前兩融業務總體評價偏積極：總體健康，風險可控。6月12日，證監會新聞發布會上，最受市場關注的一塊無疑是監管層對兩融業務的態度以及出臺的對《證券公司融資融券業務管理辦法》公開征求意見（后面統稱為“意見稿”）。《意見稿》整體上對9大問題做了修訂，雖然對兩融業務的準入門檻再度收緊，但涉及兩融操作的部分傳統限制則有松綁趨勢，其中最大的偏暖資訊是“兩融展期”。監管層對目前兩融業務的評價整體偏積極，認為目前兩融業務總體健康，風險可控，這無疑將有助於進一步推升市場風險偏好。2）市場資金面不缺錢。從中國證券登記結算中心最新披露的數據來看，截至5月29日，滬深股票賬戶單周新增443.5萬戶，兩市基金開戶數單周新增達202.1萬戶，均創出了歷史新高；截至6月11日，滬深兩市融資余額數高達2.2萬億元，新高不斷。之所以市場資金面不缺錢，一方面與宏觀經濟背景有關，居民資產再設定趨勢仍在；另一方面，與市場“賺錢效應”特征明顯，市場進入良性正循環有關。 3）牛市依舊下股市“擴容”理應加快，不影響市場上行趨勢判斷。本周，6月的第一批（年內的第八批）新股將於下周起發行，發行家數創去年IPO再啟以來的最高水平，共有25只新股（24只最近獲批新股+1只延期發行股票）啟動發行，預計本次新股申購仍將備受追捧，按照之前的招股說明書所募集資金（420億左右，其中國泰君安一家募集資金便達到300億左右）以及中簽率測算，我們大致預計本次凍結資金總規模或在7萬億左右。但需要注意的是，隨著市場持續火爆，新成立的打新基金規模也快速增加，年初至今，大約8000億上下，從資金供給上為一級市場的發行提供充足的彈藥，新股發行對市場的沖擊並不需要過度擔憂。

從歷史上看，創造天量成交額之后，市場難免波動加大，“急跌緩漲”也是牛市中的一特征，急跌更多的表現在市場獲利盤因為恐慌情緒所導致的極度宣泄，市場向上大方向未變，急跌有利於市場后市走穩。本周創業板出現了大幅震盪，說明市場在自下而上選股的時候去偽存真、沙里淘金的難度提高，小股票在此處出現震盪加劇是情理之中。從中長期看，成長股大邏輯並未被破壞，短期休整有利於更好地出發，繼續看好國企改革，預期“強強聯合”大概率將寫入國企改革總體方案，建議關注調整較為充分的央企合並，以及預期差較大的地方國企整合板塊的投資機會。