Fed決策懶人包：暗示9月降息、行動無關政治、防通膨就業雙邊風險

美國聯準會 (Fed) 官員周三 (7 月 31 日) 將利率維持在 5.25% 至 5.5% 不變，但表示通膨正接近其目標。Fed 主席鮑爾於會後記者會上表示，如果經濟狀況繼續保持當前走勢，最快可能在 9 月會議上討論降息。

重點一：降息前須對經濟更有信心

根據聯邦公開市場委員會 (FOMC) 最新聲明，委員們並未明確表示降息即將到來，選擇保持對經濟狀況持續擔憂的措辭，也保留了需要更多進展才能進行降息的聲明。

聲明指出，「委員會認為實現其就業和通膨目標的風險正在趨於更好的平衡」，比之前的措辭略有提升。「通膨在過去一年中有所緩解，但仍有些升高。最近幾個月，委員會的 2% 通膨目標取得了一些進一步進展。」

鮑爾也在記者會上表示，雖然尚未對未來會議的行動做出決定，但如果經濟數據顯示通膨有所緩解，最快可能在 9 月進行降息。

重點二：續關注兩大目標雙邊風邊

Fed 聲明措辭也較 6 月會議有所提升，當時的聲明中僅提到通膨壓力取得了「適度」進展。之前的聲明中，通膨僅被簡單描述為「升高」，而不是「略有升高」。

還有一項變化是，委員會成員表示他們「關注」其充分就業和低通膨雙重使命的兩方面風險，去掉了 6 月聲明中的「高度」關注一詞。

儘管如此，聲明保留了一段關於 Fed 意向的關鍵句，即「委員會認為，在對通膨持續向 2% 邁進的信心增強之前，不宜降低目標區間。」這句話強調了 Fed 依賴數據。委員們堅持他們沒有預定的利率路徑，也不會受預測所指引。

同時，鮑爾表示，隨著通膨降溫，Fed 能夠更平等地衡量物價和勞動市場。

重點三：重申通膨目標為降息考量

近期經濟數據表明，物價壓力已遠低於 2022 年中期的高峰，當時通膨達到 1980 年代初以來最高水平。

Fed 偏好的個人消費支出 (PCE) 物價指數，顯示年通膨率約 2.5%，儘管其它指標顯示數字略高。Fed 的目標是 2% 的通膨率，並堅持達到這項目標，儘管有些方面的壓力要求 Fed 接受更高的通膨水平。

儘管 Fed 維持了數十年來最緊縮的貨幣政策，美國經濟仍在繼續擴張。第二季 GDP 按年增長了 2.8%，遠高於預期。

重點四：失業率上升但仍較低

勞動市場數據則稍顯疲軟，儘管 4.1% 的失業率遠不及經濟學家認為的充分就業。Fed 聲明指出，失業率「有所上升但仍然較低」。周三 ADP 就業數據顯示，7 月民間企業新增 12.2 萬個就業，顯示勞動市場可能在走弱。

鮑爾表示，聯準會密切關注勞動市場，並對可能出現急劇衰退的跡象保持警惕。「我們非常謹慎地關注這點。我們知道這部分的影響...... 我會說這是過去歷史發生過的統計事件。」

重點五：降息決定將無關政治

鮑爾表示，如果聯準會在 9 月會議上降息「絕對是」非政治性的。同時警告，不要假設降息一定會發生。

他強調，「我們從不使用我們的工具來支持或反對某個政黨、政治人物或任何政治結果。」並表示，聯準會的經濟預測並未考慮誰贏得總統選舉。

重點六：降息 50 個基點可能性低

鮑爾似乎排除了 Fed 降息 50 個基點的可能性。他表示，「我不想具體說明我們要採取什麼行動，但這不是我們現在正在考慮的事情。」

市場反應

市場一直期待 Fed 在 9 月的會議上降息。在鮑爾發表談話後，美股上漲至當日最高點，標普 500 指數寫下 2 月以來最佳表現，終場收漲 1.58%。那斯達克指數勁揚 2.64%。金價上漲約 1.50%，美元應聲走貶。

華爾街分析

Wells Fargo Investment Institute 資深全球市場策略師 Scott Wren 預計今年將有兩次降息，2025 年只有一次，因為通膨仍高於 Fed 的 2% 目標。

他也認為市場對 2025 年的降息次數過於樂觀，提醒市場人士保持謹慎。並預計消費物價指數 (CPI) 在明年將上升 3%。

MUFG 美國宏觀策略主管 George Goncalves 表示，FOMC 最新聲明顯示出「有相當多的部分被重新書寫，在我們看來，這表明了對於如何表達開始轉向寬鬆的謹慎考量。」」

BBH 全球市場策略主管 Win Thin 表示，「我認為很多人希望看到某種形式的軟化，類似『我們有某些程度更大的信心』，但 Fed 並未明確暗示會在 9 月降息。」

他指出，「我認為他們會降息，但 Fed 目前正謹慎地處理此事。這次聲明比預期的略少顯示出鴿派傾向。」