金像電持續擴產H2營運旺 外資目標價上看280元

伺服板龍頭供應商金像電 (2368-TW) 因應人工智慧 (AI) 伺服器商機持續擴充產能。公司宣布，台灣廠區在下半年擬擴充新產能，預計產能將提升 20%。金像電昨日（1 日）表示，隨著稼動率持續提高，第 3 季營運表現有望優於第 2 季。由於 AI 伺服器架構升級，業界觀察到板層數從 20 層提升至 30 層，使用面積大幅增加，促使大廠需進一步擴充與優化產能。這一升級趨勢為龍頭廠商帶來了長期利好。法人看好，由於通用型伺服器需求回升，金像電下半年出貨量將顯著增長。此外，各大 PCB 廠商積極布局東南亞市場，金像電也不例外。今年 6 月初，金像電在泰國巴真府投資設廠，新廠預計於 2025 年量產。金像電作為伺服器及網通用板供應龍頭廠商，其伺服器相關營收長期佔比超過五成，網通約佔二成，NB 約佔一成，其餘為其他應用。

隨著網通需求優於預期及 AI 伺服器持續放量，金像電預估下半年營運將優於上半年。美系外資最新報告看好金像電毛利率及獲利，認為公司將受益於網通及 AI 伺服器需求，並將金像電 2024 年到 2026 年的獲利預期上調，同時將目標價上調至 280 元，激勵金像電今天盤中股價逆勢走高。金像電今年上半年合併營收為 185.1 億元，年增 39.27%。由於網通需求優於預期，美系外資預估金像電第 2 季合併毛利率為 29.4%，獲利預期將比市場預期高 4%。

展望下半年，金像電表示，網通與伺服器需求看好，預計下半年營運將優於上半年。因應客戶需求，金像電持續擴產，其中台灣廠預計第 3 季及第 4 季各增加 10% 產能，蘇州廠稼動率已達 95%，不排除進一步擴充產能。美系外資表示，因市場擔憂 GB200 到 AI ASIC 伺服器競爭，金像電股價表現不如其他 AI 公司。然而，隨著下半年網通需求優於預期，網通營收可望年增 10%。由於網通產品毛利率最高，產能利用率提升將推動金像電第 3 季及第 4 季毛利率達 30.2% 與 30.7%。隨著毛利率改善，美系外資將金像電 2024 年、2025 年及 2026 年獲利預期提高 5%、3% 及 5%，重申「買進」評等，目標價由 270 元調升至 280 元。

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文章來源：永誠投顧陳建誠分析師

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