為何美股動能來自企業獲利 而不是聯準會?

DataTrek Research 聯合創辦人 Nicholas Colas 週一 (18 日) 在客戶報告中表示，從長遠來看，企業獲利成長對股價的影響比聯準會的利率政策更重要。 

DataTrek Research 的數據顯示，過去幾年，美國股市並未受到聯準會升息的影響，因為即使在政策利率前景日益黯淡的情況下，盈利增長的增量也讓投資人有充分的理由將資金投入股市。

Colas 表示，自 2019 年以來，美股「完全」忽視了結構性上漲的聯邦資金利率，其走勢幾乎完全與企業獲利能力一致，這代表市場對央行未來貨幣政策預期的 2 年期公債殖利率週一已從 2019 年底的 1.6% 左右升至 4.747%，而標準普爾 500 指數同期增長 58 %，獲利成長 46%。 

Colas  表示：「長期利率上升並沒有對股票估值造成絲毫損害。」他補充說，即使聯準會今年不開始降息，強於預期的美國經濟仍能帶來獲利成長和高股價。 

今年迄今為止，一系列超預期的通膨報告迫使投資人重新考慮對聯準會降息前景的預期。過去兩個月，利率期貨市場預期的降息次數大幅減少。

根據 CME  FedWatch 工具的數據，聯邦基金期貨交易員目前預計 2024 年從 6 月開始將降息三季，低於年初從 3 月或 5 月開始降息六到七個百分點的預期。

然而，股市似乎並沒有受到影響。上週，標準普爾 500 指數在 2 月消費者物價指數 (CPI) 報告公布後於上週二收於歷史第 17 個新高，使該主指今年迄今的回報率達到 8.1%。FactSet 數據顯示，截至 2024 年，那斯達克指數上漲 7.4%， 同期  道瓊工業 指數上漲 3.1%。

美股週一也走高，投資人期待聯準會主席鮑爾的演講以及週三下午聯邦公開市場委員會會議結束時經濟預測摘要的更新。

Colas 表示：獲利成長是股價最重要的推動因素，除非經濟衰退開始顯現，否則聯準會的政策只是一場副戲。” 他承認，當鮑爾和聯邦公開市場委員會開始談論今年降息幅度較小時，股市可能會變得不穩定，但這並不是看跌股市的充分理由。

Colas 週一寫道，相反，聯準會轉向鷹派將表明經濟仍然相當強勁，這是 2024 年和 2025 年企業獲利改善的良好背景。

高級獲利分析師 John Butters 表示，標普 500 指數預計 2024 年每股純益將增長 11.2%，預計 2024 年第一季收益將增長 3.3%。

Butters 在一份報告中表示，如果截至 3 月 31 日的三個月的實際增長率為 3.3%，這將標誌著標準普爾 500 指數連續第三季實現盈利增長。