三大升級主題加持 陸股多頭再添柴火

今年，中國經濟可望成長7%，但如此成長動能是否足夠，仍舊充滿疑慮，但先機大中華股票基金經理人李健生表示，身為投資人的我們，其實不須為此感到擔心，因為重點不在於成長率高低，而是經濟成長體質及投資真正的優質企業。且中國正在以下三大領域推動結構性改革：消費升級、公部門升級、與民間企業升級，中國經濟成長體質正在改善軌道上。

【消費升級】：李健生分析，中國的消費活動正在升級，中國人口結構變得日益成熟，勞工將可要求更高的薪資水準，薪資上漲速度將高於通膨。伴隨著薪資成長，中國消費活動也正在升級，民眾願意把更多的錢，花在高品質的產品身上，從最近的熱門旅遊景點調查可知，(見表一)儘管香港距離近、價格低廉，赴港旅遊的陸客人數雖持續成長，但成長率已不如韓國與美國，更遙遠、更昂貴的旅遊地點，這就是典型的消費升級題材。

【公部門升級】：李健生指出，中國國營企業仍舊壟斷部份產業，例如造船業與鋼鐵業，如今國營企業正推動大規模改革，未來可望提高中國經濟的效率，這些改革措施包含，擺脫過去不計代價的成長模式，轉向強化營運效率，以企業獲利表現作為經營指標，讓經營團隊入股，作為獎勵誘因，處理地方政府債務問題，遏止浮濫財政支出。

【民間企業升級】：李健生認為，中國企業的定價能力正在改善，原因如下：首先，中國政府處理影子銀行與監管不足之金融機構，將減少低廉的信用供給流竄，讓體質孱弱的企業退場，減少閒置產能；其次，中國全面打擊貪腐，意味著信譽良好的經營團隊，及產品定位正確之企業，市佔率將節節高升；最後，中國政府將持續祭出政策，支撐中國股市表現，為緩和經濟成長趨緩的影響，中國政府透過降息與，調降銀行存款準備率以鬆綁貨幣政策，且未來仍存有龐大調降空間。

李健生表示，要將「升級」主題納入投資組合，關鍵在於挑選投資盈餘能力優異的企業，舉例而言，投資盈餘波動度低、企業品牌力強勁、且盈餘永續成長之企業，此外，全面發掘，現金流量產生能力良好、資本密集度低、或是市佔率成長導致盈餘成長優於預期之企業，將盈餘能力優異、深具信心之個股納入投資組合。

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