蘋果跌勢不止 恐影響美股牛市前景

蘋果 (AAPL-US) 周一 (4 日) 收跌 2.54% 至 175.1 美元。2024 年至今累計下跌 9.05%，而標普 500 指數同期上漲 7.57%。

作為標普 500 指數的權重股，如果蘋果繼續下跌，可能會拖累大盤走低，導致目前美股「害怕錯過」(FOMO) 的情緒消失殆盡。

蘋果今年為何下跌，以及如何讓股價止跌回升，是目前華爾街的熱門話題之一。

蘋果股價遭到最新的打擊，是歐盟執委會宣布將對該公司處以近 20 億美元的罰款，理由是蘋果濫用其在音樂串流應用程式分發市場上的主導地位，違反了歐盟的反壟斷法規。蘋果將對這項裁決提起上訴，並指稱歐盟執委會並沒有發現消費者權益受到侵害的可信證據。

最近蘋果股價下跌還有其他原因。

高盛上周五 (1 日) 將蘋果從其美國「確信買入」名單中剔除。這份名單納入 20 至 25 支高盛認為最值得買入的美國股票。在被剔除之前，蘋果曾在這份名單停留了 274 天。

高盛沒有透露把蘋果從名單中剔除的原因。《巴隆周刊》認為，蘋果缺乏清晰的人工智慧 (AI)  策略可能是原因之一。

蘋果 2 月底宣布放棄造車計劃，將聚焦在焦點轉向生成式 AI。除此之外，在中國市場低價智慧型手機競爭加劇之際，蘋果去年第 4 季中國市場營收年減 13% 至 208 億美元。全球個人電腦銷售疲軟也對蘋果的業績帶來負面影響。

蘋果管理階層在公布去年第 4 季財報時給出的今年第 1 季業績財測不如預期，管理階層在財報電話會議暗示，第 1 季營收將較上年同期下降 5% 至 900 億美元左右，iPhone 營收可能會下降近 10%。

蘋果並未透露太多 AI 策略的細節。該公司先前暗示，將在 6 月召開的開發者大會上宣布一些有關 AI 的新消息。

今年美股的漲勢吸引了大量害怕錯過這波漲勢的投資人，認為這波漲勢能夠持續下去。《投資人情報》(Investors Intelligence) 最近的調查顯示，自 2021 年年底以來，看漲者數量已經遠遠超過看跌者。New York Life Investments 全球市場策略師赫爾曼 (Julia Hermann) 指出，看漲情緒幾乎已經達到了頂峰。

不過，有兩大風險正在逼近。首先，雖然聯準會一直不願降息，但追蹤借貸難易程度的彭博美國金融狀況指數 (Bloomberg U.S. Financial Conditions Index) 目前接近 2021 年末以來的最低水平。Evercore ISI 策略師伊曼紐 (Julian Emanuel) 指出，金融環境從未像現在這樣寬鬆過，至少過去 7 年如此。這意味著聯準會可能開始收緊貨幣政策，而當金融環境收緊時，標普 500 指數通常會下跌。

另一個風險則更加迫在眉睫，那就是蘋果的跌勢。目前蘋果股價低於 180 美元，這曾是重要的支撐位。由於去年第 4 季 iPhone 營收幾乎沒有成長，蘋果股價可能會進一步下跌。伊曼紐認為，如果蘋果跌破 170 美元，股價將跌至更低的水平，並拖累標普 500 指數，導致股市上「害怕錯過」的情緒消失殆盡。

不過有分析師認為，投資人不必對蘋果給出的業績財測感到恐慌。

Melius Research 分析師福茲斯 (Ben Reitzes) 和門羅 (Nick Monroe) 在最新研報中寫道：「過去 6 季中蘋果有 5 季成長乏力，包括今年第 1 季，看來是一個新的擔憂因素，但投資人不必太過擔憂。蘋果擁有超過 22 億部設備的活躍安裝基礎，99% 的用戶永遠不會切換到安卓系統，所以蘋果很可能會『捲土重來』。」兩位分析師為蘋果給出的評級為「買入」，目標價 220 美元。

兩位分析師指出，中國市場收入下降的可能性，以及谷歌在反壟斷案中可能面臨的裁決，是蘋果目前需要應對的兩大挑戰。反壟斷案指的是美國司法部在 2020 年對谷歌提起的訴訟。

谷歌的反壟斷案之所以可能傷害到蘋果，是因為谷歌付錢讓蘋果成為 Safari 瀏覽器的預設搜尋引擎，這部分收入對蘋果的獲利貢獻很大。兩位分析師寫道：「任何不利於谷歌的裁決都可能給蘋果的這部分收入蒙上陰影。」

他們認為，投資人應把焦點放在蘋果的 AI 策略上：「6 月的發表會將是 iPhone 誕生以來最重要的發表會。」他們也認為，新加入的 AI 功能有望為蘋果的服務業務帶來提振，2025 年可能會 有一大批用戶選擇升級手機。

由德萊納尼 (Amit Daryanani) 帶領的 Evercore ISI 分析師團隊也持類似看法。他們承認在蘋果財報中看到一些利空因素，但仍對蘋果的未來持樂觀看法。

該分析師團隊在最新研報中寫道：「我們看到一系列積極因素，包括新一代 AI 產品的發布、Vision Pro 的採用、自由現金流持續成長以及資本配置。」

Evercore ISI 給蘋果的評級為「跑贏大盤」，目標價 220 美元。但鑑於財報表現，該公司對蘋果的短期評級不再是「策略性跑贏」(Tactical Outperform)：Evercore ISI 的「策酪性跑贏」評級考量短期內可能會影響股價的事件或因素，和該公司分析師給出的長期投資建議不一樣。

雖然將蘋果剔除出「確信買入」名單，但高盛仍維持對蘋果的「買入」評級和 232 美元的目標價。

高盛分析師 Mike Ng 在研報中寫道，他「認為蘋果的安裝基礎成長、服務業務的長期成長和新產品創新足以抵消產品收入下滑的周期性不利因素，例如 iPhone 的單位需求因更換周期延長而減少，以及消費者對個人電腦和平板電腦的需求減少等」。