野村投信：利率水準處於高原期 美投資級公司債迎來甜蜜點

聯準會態度較市場預期鴿派，使 10 年期美債殖利率大幅回落，目前信用債券殖利率仍位於相對高檔，對追求收益的投資者具有中長線投資吸引力，野村投信建議布局美國投資等級債券，既能收取配息又能賺取價差，享受甜蜜超額報酬。

野村投信投資策略部副總張繼文表示，Fed 委員的言論表明，即使是其中最保守傳統的鷹派人士也認為利率的限制性足以降低通膨，預計 2024 年降息的具體實施將導致歐美公債殖利率下降，明年固定收益資產的正面環境將因貨幣市場基金的巨額資金逆轉回流而得到加強，

根據過去 20 年經驗，升息到頂後殖利率難再破前高，且往往在降息之前就開始趨勢性走低，殖利率到頂後一年，美國投資級公司債有望展開上漲行情，目前利率水準正處於高原期，且至少將延續到 2024 年，預期投資等級債收益率或將來到相對甜蜜點，依據歷史經驗，當升息達頂峰後，高評級債價格中長期也有亮眼表現。

張繼文指出，投資級公司債質量優良、財務指標名列前茅，償債能力強，陷入財務困境的機率較低，美國投資級債信評約僅次於美國政府所發行的美國公債，同時能提供較美國公債更好的收益性。相較於股市、非投資等級債，投資等級債表現相對穩健，波動度較低，也較抗跌。

彭博資料顯示 (截至 2023/12/15)，投資等級債殖利率約為 5.15%，為過去 20 年來相對偏高水準，高於 10 年平均的 3.4%，債息吸引力很高，歷史資料顯示，當殖利率 > 5%，進場布局投資等級債，正報酬機率均高達 9 成以上；若排除金融海嘯期間，報酬率可再提升 1%~2%，正報酬機率則皆為 100%，過去十年僅有三次波段高點超過 4%，當殖利率超過 4% 且達到波段高點後，未來六個月及一年表現均相當出色。

張繼文進一步指出，目前美國投資級公司債指數到期殖利率處於近十年最高區間，從過去十年經驗來看，即便指數殖利率在一年左右期間走勢持平，殖利率越高期間指數的累積報酬率就越高。過去在 Fed 的強力升息之下，讓投資等級債的殖利率甜到蛀牙，足以媲美非投資等級債。

此外，美投資級債價格亦被嚴重低估，過去十年當指數價格低於 95 元以下進場，隨後一年均有出色表現，目前投資等級債百元報價降至 95 美元以下，處於 20 年來新低，深度折價低於長期平均的 103.9 美元，接近 2008 年金融海嘯低點，價格更具潛力。尤其投資等級債違約率超低，以目前價格來看，持有到期至少擁有 10% 的上漲空間，這也是它最吸引人之處。