台積電市值自6月來蒸發720億美元 分析師憂跌勢恐未完

在半導體景氣持續低迷之下，自 6 月中旬以來，台積電 (2330-TW) 損失的市值已超越亞洲任何一檔股票，且從分析師觀點來看，這種低迷的景況恐怕還沒結束。

對經濟環境和全球消費性電子產品需求疲軟的擔憂，已導致台積電自 6 月高點下跌 10%，市值縮水 720 億美元。近月來，隨著交易員加大看跌押注，波動率持續升高，這表明台積電股價恐將進一步走低。

全球對人工智慧 (AI) 的高度狂熱，讓這家晶圓代工巨頭在 10 月至 6 月期間漲了 60%。儘管如此，交易員對於這種樂觀情緒能否轉化為獲利，依舊抱持謹慎態度，尤其是在智慧型手機和個人電腦 (PC) 業務尚未好轉的情況下。就連高階 AI 晶片訂單的放緩速度，也超出市場預期。

Gokul Hariharan 在內等摩根大通 (JPMorgan) 分析師發布報告稱，考量到 PC、智慧手機與非 AI 服務等多數終端市場疲軟，台積電在 2024 年前的復甦速度都會比較緩慢。在總體經濟前景不明朗的狀況下，該行預估 2024 年上半年的訂單將保持低迷。

在台積電警告 2023 年全年資本支出將落在 320 億美元至 360 億美元區間下緣後，分析師也對資本支出抱持謹慎態度。彭博彙編數據顯示，分析師平均預估值為接近 300 億美元。

雖然企業削減資本支出通常被視為積極且謹慎的成本管控工具，但分析師認為，最近的支出削減反映的是對晶片需求長期悲觀以及對復甦延後的擔憂。

因擔心台積電可能延後海外產能擴張計畫，高盛 (Goldman Sachs) 最近將台積電明年的資本支出預期下修兩成以上，至 250 億美元，規模將創疫情以來最小。

根據彭博數據，對台積電未來 12 個月的獲利預期，也從 10 月的高點下修約 8%。

消費者需求疲軟是台積電當前面臨的一大挫折。外媒上月報導指出，台積電已要求晶片設備商延遲交機時間。摩根大通表示，輝達 (NVDA-US)、超微 (AMD-US) 和高通 (QCOM-US) 等客戶甚至可能將晶片訂單延後至 2025 年。

Laura Chen 等花旗集團分析師稱：「鑑於經濟疲軟導致需求無法恢復到疫情前的水平，我們預估復甦可能還需要更長一段時間。」

儘管如此，台積電依舊穩居晶圓代工市場的領導地位，第二季市占率持穩在 59%。Counterpoint Research 數據顯示，最大競爭對手三星電子市占率為 11%。

台積電也受到許多分析師的高度評價，彭博數據顯示沒有任何「賣出」(sell) 評等，12 個月的平均目標價也較最新收盤價高出 24%，作為輝達、超微等公司的主要代工廠，若台積電的人工智慧相關業務在下月公布的第三季財報中帶來意外驚喜，也有望刺激新的買盤。

不過，在廣泛經濟復甦之前，交易員基本上仍將保持觀望。瑞穗證券分析師 Kevin Wang 表示，針對台積電客戶庫存調整時間比預期更長的狀況，投資人可能會變得更謹慎。「我們現在預估，這種調整將持續到明年第一季，甚至因終端需求疲軟而延續到第二季​。」

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