違約率可能攀升，非投資等級債全都不要碰？

本期聯博財經漫讀帶領投資人解讀 3 大關鍵數字，在違約率可能攀升的情況下，搞懂非投資等級債券投資對策、發掘如何降低踩雷機會，以及避免可能的投資誤區。

解讀關鍵數據

1. 美國非投資等級債中的 BB 等級，過去一年違約率為 0%：

美國非投資等級債券過去一年整體違約率為 1.18%，遠低於 20 年的長期平均。其中違約企業較集中於評等較差的 CCC 等級債券，過去一年違約率達 5.18%(註 1)；BB 與 B 等級債券違約率分別為 0%、0.76%，皆低於整體違約率。

2. 美國非投資等級債券違約金額約 601 億美元，不到疫情期間一半：

今年以來，美國非投資等級債券的違約金額雖然攀升到 601 億美元，但仍低於 2020 年的 1,410 億美元，更遠低於 2009 年金融海嘯期間的 2,050 億美元 (註 2)。

3. 美國非投資等級債淨槓桿率為 3.6 倍，維持在長期平均區間：

截至 8 月底，美國非投資等級債券淨槓桿率為 3.6 倍，低於近 12 年平均的 4.0 倍 (註 3)。也就是說，企業的財務體質仍穩健，並未大幅擴大槓桿，有利企業因應景氣放緩時的營運挑戰。

聯博前線觀點

1. 選擇聚焦 B、BB 等級之非投資等級債券基金

不同信用評等的非投資等級債券體質差異懸殊，選擇信用評等較高的券種，相對具有能力因應不同市況的挑戰，並持續提供相對具吸引力的收益機會。發債企業體質強健與否，是投資非投資等級債券的關鍵，選擇品質較優的非投資等級債券，有助降低違約風險。

2. 篩選趨勢產業與明日之星比重較高之非投資等級債券基金

非投資等級債券看似違約風險升高，但降評主要集中在部分產業內的汰弱留強。就美國非投資等級債券而言，今年以來仍持續出現明日之星，包括交通運輸、能源、汽車產業等持續獲得升評，其中 BB 等級債券可望具投資吸引力。

3. 挑選持債數、券種較多元分散的非投資等級債券基金

雖然經濟趨緩給非投資等級債券帶來壓力，但在該領域中仍存在許多投資機會，投資人不應以偏概全，認為所有非投資等級債券都具高風險而不適合投資；又或是過於憂慮少數的違約事件而裹足不前；甚至畫地自限，只想投資少數地區。聯博認為，在非投資等級債券處於長期具吸引力的時刻，不妨分散布局不同國家與產業、挑選品質較佳的券種，可望提升收益力與未來成長潛力。

(註 1) 美國非投資等級債券採彭博巴克萊美國非投資等級公司債指數。資料日期：2023/8/31。資料來源：J.P. Morgan、彭博與聯博。

(註 2),(註 3) 資料日期：2023/8/31。資料來源：J.P. Morgan 與聯博。

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本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文件反映聯博於編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證，亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。

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