惠譽降評敲響警鐘 美國財政危機悄然降臨
鉅亨網編譯張祖仁 2023-08-14 18:50
長久以來的怠惰輕視,美國政府已埋下無法忽視的危機種子,而惠譽調降評級剛好為華爾街敲響了警鐘。
《華爾街日報》周一 (14 日) 報導,Fed 對抗通膨的過程擴大了財政危機風險,這個危機是華府幾十年來的功能失調所造成的。如今,最有可能為這場風暴提供庇護的資產如短期國庫券等現金等價物,現在也恰好具有不同尋常的吸引力。
《華爾街日報》記者賈卡伯 (Spencer Jakab) 分析指出,從歷史上看,投資人為持有超級安全的短期美債付出高昂的代價,尤其是在金融危機之後的幾年裡,任何短期和安全的投資幾乎都沒有什麼回報。
全球最大對沖基金橋水基金創始人達利歐 (Ray Dalio) 並不是「現金是垃圾」這句話的原創者,但他是最喜歡引用這句話的人之一。他在去年改口指出:「現金過去是垃圾,但現在相當有吸引力。相對於債券和股票而言,它其實很有吸引力。」
目前,美國國庫券支付的利息不僅比金融危機前更高,也比長期債券更高。如果利率繼續走高,將遭受更大的帳面損失。而且一如達利歐所言,泡沫般的股票估值使得 5% 以上的債券殖利率變得更加誘人。
奉行「現金為王」還有一個原因,美國財政危機正悄然醞釀,政府債務壓力日益加劇。
賈卡伯指出,在經歷反恐戰爭、全球金融危機和新冠疫情後后,美國政府債務激增。低利率和 Fed 的買進債券掩蓋了壓力,近期利息成本占聯邦支出的比例並不高於 1990 年代初。
但是財政部幾乎沒有抓住機會,發行更多長期債券來鎖定最低利率,而現在可能為時已晚。
美國國會預算辦公室 (CBO) 定期更新的長期預算預測顯示,大眾持有的美國債務將在本財年超過國內生產總值 (GDP),債務利息將相當於可自由支配非國防支出的四分之三。估計到 2031 年,債務總額將與 GDP 相當。
事實上,CBO 的預測其實反而還過於樂觀,其預計儘管短期債券目前的殖利率超過 5%,但未來幾年這些債務的淨利率將勉強超過 3%。而考慮到大約四分之三的國債在 5 年內到期,假設將 CBO 預測的平均利率調升 1 個百分點,就將導致 2033 年聯邦債務增加 3.5 兆美元。屆時光是美國政府每年的利息支出就將達到約 2 兆美元。相較之下,個人所得稅今年只會帶進 2.5 兆美元的收入。
賈卡伯認為當利息成本變得令人不安,華盛頓的迴旋空間將受到限制。拯救銀行、補貼尖端技術的能力都將受到限制,捉襟見肘的美國,經濟將更加不穩定,國際威望將下降,最終資產的吸引力也將降低。
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