【百達投顧】瑞士百達精選品牌策略團隊市場短評

一、精品族群 5 月表現逆風，反倒提供了絕佳買點

5 月股市受類股輪動以及美國經濟放緩等影響，精選品牌策略績效明顯受逆風。然而，精選品牌題材仍具吸引力，主要原因是高端品牌的消費者主要來自更具韌性的高端消費者。

二、大眾消費習慣及超高端消費習慣已截然不同

近期負面影響主要來自於大眾市場的品牌（例如 Nike、L"Oréal、Visa）。然而，頂級奢侈品已經看到超高端消費增長的強勁趨勢。越來越多的最高端消費群體，佔整體奢侈品銷售額的三分之一以上。這樣的趨勢對於那些最具代表性、最佳執行高級品牌的公司非常有利。高級奢侈品的超高端化趨勢對於最具代表性、最佳執行的品牌有利，如 Richemont、Ferrari 和 Hermes。它們的股價今年已上漲約 30%。

三、期待著即將到來的第二季度財報和歐洲夏季假期季節的表現

儘管美國可能出現經濟成長放緩，但仍然期待著 2023 年第二季的財務報告結果。我們預計中國的重新開放使得財報相對於 2022 年第二季將明顯出色，這可能會帶動本益比的回升。此外，奢侈品公司一直在提高業績指引，獲利預測持續上調，這都顯示市場低估中國結束清零政策影響。這種業績的正向動能也使得當前本益比變得更具吸引力。

根據我們的觀察，公司對亞洲（特別是中國）的消費者持積極態度。正如我們今年迄今所解釋的，我們預計中國重新開放的第一波受益將體現在奢侈品領域，後來將由旅遊、休閒和旅遊零售相關產業接棒。這也得到了中國出境旅遊增加和國際旅遊整體回暖的數據支持。在最近幾周的動盪中，高級飯店股票和奢侈品股票整體上表現良好。

去年，當中國在公司銷售數據缺席時，我們看到美國和歐洲填補了這一空白。今年，亞洲和日本可能填補美國的任何滯後。與此同時，我們期待著一個充滿渴望美好體驗旅行者的夏季旅遊旺季，歐洲仍然將保持著強勁的趨勢。

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